Wycena dochodowa. Naszą wycenę akcji MFO opieramy w 100% na wycenie DCF. Nasze założenie implikują 12-miesięczną cenę docelową na poziomie 45,6 PLN na akcję, co względem ostatniej ceny zamknięcia implikuje 20% potencjał wzrostu.
Zobacz także: Akcje MFO S.A.: podsumowanie inwestycyjne [raport na zlecenie GPW]
Założenia wyceny DCF:
- Stopa wolna od ryzyka na poziomie 6,5% (vs 7% w grudniu).
- Premia rynkowa na poziomie 6,5%
- Beta nielewarowana na poziomie 1,1x z uwagi na dużą ekspozycje na sektor budowlany;
- Rezydualna stopa wzrostu na poziomie 0%;
- W wycenie uwzględniamy 38,8mln PLN dotacji do inwestycji w Sochaczewie w ramach SSE.
Wycena porównawcza. Wycenę porównawczą MFO opieramy na wskaźnikach P/E oraz EV/EBITDA oraz P/BV. W skład grupy porównawczej wchodzą polskie spółki przemysłowe. Główni konkurenci spółki na rynku polskim tj. Bimerg, Landsberg, Profil Wojokwoice, Welser Profile, Wuppermann, Serwistal nie są podmiotami giełdowymi dlatego wycena porównawcza bazuje na polskich spółkach przemysłowych z ekspozycją na segment metali. W wycenie porównawczej nie prezentujemy spółek dystrybuujących (Bowim, Stalprofil, Drozapol) z uwagi na brak dostępnych prognoz finansowych dla tych podmiotów. Wartość kapitałów własnych MFO w wycenie porównawczej szacujemy na 38,8 PLN na akcję.
1) Wycena na podstawie średniej wskaźnika P/E dla lat 2022-24P;
2) Wycena na podstawie średniej wskaźnika EV/EBITDA dla lat 2022-24P.
Ostateczna wycena porównawcza jest średnią z dwóch powyższych metod. Każdej z nich przypisujemy równą wagę 50%.
Wycena na podstawie modelu DCF implikuje 20% potencjału wzrostu kursu, natomiast wycena porównawcza 12%. Z uwagi na brak spółek porównawczych o identycznym profilu działalności 100% wagi przypisujemy metodzie DCF. Nasza ostateczna 12- miesięczna cena docelowa wynosi 45,6 PLN na akcję i implikuje 20% potencjału wzrostu kursu z obecnego poziomu.
