Wyniki finansowe w IV kw. 2023
Segment diagnostyki Grupy wykonał 107 tys. badań w IV kw. 2023, więcej 8% r/r, w tym 33 tys. badań TK, +5% r/r, 65 tys. badań MR, +10% r/r, 4 tys. badań PET, +7% r/r, 4 tys. SPECT, +16% r/r. Przychody netto ze sprzedaży segmentu diagnostyki wyniosły 83 mln zł, więcej 21% r/r.
Jednostkowe przychody Spółki wyniosły 79 mln zł w IV kw. 2023 (+20% r/r) i były nieco wyższe niż zakładaliśmy (74 mln zł). Przychody RP/ Scanixu/ Exiry/ Alterisu wyniosły 3/ 8/ 3/ 40 mln zł; zakładaliśmy 3/ 7/ 3/ 30 mln zł w omawianym okresie vs 3/ 8/ 3/ 59 (29 jeden kontrakt) mln zł w IV kw. 2022.
Skonsolidowane przychody Grupy wyniosły 125 mln zł w IV kw. 2023, -5% r/r, przekraczając nasze założenia (117 mln zł) o 7%. Wzrost przychodów r/r z podstawowej działalności wynikał z wyższych wolumenów oraz wyższej wyceny badań refundowanych.
EBIT Grupy wyniósł 31 mln zł w IV kw. 2023, +43% r/r. Marża operacyjna istotnie wzrosła i wyniosła 25% w IV kw. 2023. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu w Grupie wzrosły 19% r/r.
Koszty finansowe netto wyniosły 3 mln zł, nieznacznie spadając r/r. Zysk netto Grupy dla jednostki dominującej wyniósł 22mln zł i był zgodny z naszymi oczekiwaniami. Skorygowany zysk netto Grupy z działalności kontynuowanej wyniósł 22 mln zł, więcej 14% r/r. Grupa odnotowała dwa zdarzenia jednorazowe w IV kw.: (i) zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych oraz koszt ich likwidacji (+0,6 mln zł) oraz (ii) umorzenie pożyczki udzielonej Vito-Med (-0,8 mln zł).
Na zysk netto Grupy wpływ miała strata netto z działalności zaniechanej za 10 miesięcy konsolidowania Vito-Medu, która wyniosła 7 mln zł w 2023 i zysk netto w wysokości 0,6 mln zł w IV kw. 2023. Zysk netto z działalności kontynuowanej wyniósł w 2023 r. 82 mln zł.
Grupa pokazała przepływy operacyjne/ inwestycyjne w wysokości 51/-13 mln zł w IV kw. 2023 wobec 49/-13 mln zł w IV kw. 2022. Zadłużenie netto wyniosło 63 mln zł na koniec IV kw. 2023, po 40% spadku r/r (zakładaliśmy 96 mln zł).
Oczekiwania na kolejne okresy/ Prognozy
Spółka oczekuje w 2024 roku wyższych wolumenów badań oraz wyższych przychodów r/r. Na wyniki będzie wpływała wprowadzona przez NFZ od 1 lipca 2023 roku zmiana wyceny świadczeń refundowanych (wzrost w TK i MR średnio o około 4%, a w PET o około 10% w porównaniu do wycen z I poł. 2023), która miała na celu kolejne urealnienie kosztów świadczeń. Ponadto miała miejsce podwyżka cen badań komercyjnych.
Po stronie kosztowej widać będzie podwyżkę kosztów wynagrodzeń dotyczącą personelu medycznego zatrudnionego i współpracującego z Grupą, która została wprowadzona 1 listopada 2023 roku w pracowniach TK, MR, RTG i USG i skutkująca zwiększeniem kosztów o około 1 mln zł miesięcznie w segmencie diagnostyki. Od 1 lipca 2024, na skutek zniesienia cen maksymalnych dla podmiotów wrażliwych, spodziewany jest wzrost kosztów energii elektrycznej.
Szacowany backlog Alterisu na ten rok wynosi 85 mln zł. W marcu 2023 zakładano backlog na 2023 r. w wysokości 70 mln zł, a sprzedaż za ub. rok wyniosła 102 mln zł. Grupa planuje istotną inwestycję w tym obszarze.
Uważamy, że nasze prognozy na 2024 rok, które obecnie podtrzymujemy, są realistyczne, a być może nawet konserwatywne, jeśli będzie miała miejsce podwyżka wycen świadczeń w obszarze diagnostyki. Grupa ma niższy poziom długu netto niż zakładaliśmy. Czekamy na więcej informacji odnośnie istotnej inwestycji w obszarze Alterisu.
Zobacz także: Notowania spółki gamingowej runęły. Blisko 70 mln zł odpisu na zamknięty projekt!
Czynniki ryzyka
- Relatywny spadek nakładów na służbę zdrowia (wysoka ekspozycja na kontrakty z NFZ)
- Nieadekwatny wzrost wycen świadczeń (szpital)
- Zmiana polityki Państwa w zakresie umów z prywatnymi usługodawcami
- Zmiany w kontraktach Spółki z NFZ
- Zmiany w przepisach prawnych dotyczących finansowania szpitali/ badań
- Spadek zamożności społeczeństwa (do 20% przychodów Spółki pochodzące od klientów FFS i komercyjnych)
- Wprowadzenie innowacyjnych metod diagnostyki/ leczenia nowotworów
- Błędy lekarskie – ryzyko reputacji
- Niska i pogarszająca się dostępność radiologów
- Utrata/ mała dostępność pracowników
- Presja na płace, zwłaszcza kadry medycznej i IT
- Ponadwymiarowe inwestycje
- Nienadążanie za postępem technologicznym w zakresie metod diagnostycznych
Katalizatory
- Starzejące się społeczeństwo
- Liczba badań diagnostyki obrazowej w Polsce poniżej standardów krajów rozwiniętych
- Wzrost wyceny świadczeń
- Rozwój prywatnego rynku usług medycznych
- Poprawa struktury badań (w kierunku bardziej zaawansowanych)
- Nowe linie usług medycznych
- Rozwój segmentu badań farmaceutycznych (badania kliniczne)
- Wzrost organiczny; nowe placówki (wysokie bariery wejścia)
- Akwizycje – efekt skali
- Konsolidacja sektora; potencjalny cel przejęcia
- Rozwój sztucznej inteligencji, algorytmów do opisu badań
- Rozwój rozwiązań IT dla diagnostyki w chmurze
