W Q1'24 wciąż naszym zdaniem Novavis borykał się z brakiem decyzyjności ze strony Operatów Systemu Dystrybucyjnego w ramach wydawanych warunków przyłączeniowych farm fotowoltaicznych. Główną przyczyną jest obawa o zmiany na stanowiskach w OSD (spółki Skarbu Państwa) oraz ryzyko pomówienia decydentów o osobiste korzyści z wydawanych warunków przyłączeniowych. W efekcie liczba wydawanych pozwoleń przyłączeniowych dla OZE wyraźnie spadła od wyborów 15 października, a liczba transakcji w ramach gotowych (RTB) projektów farm wyhamowała. Sytuacja powinna się powoli stabilizować w 2H'24 (wówczas zmiany kadrowe w OSD mogą spowolnić). Warto zwrócić uwagę, że sytuacja zachęca deweloperów OZE do dochodzenia swoich racji w URE, które może podważyć odmowę o przyłączenie ze strony OSD.
Naszym zdaniem niższa sprzedaż przekładać się będzie na spadek EBITDA do około 1mn PLN (-74% r/r). Zysk netto powinien oscylować powyżej 0.4mn PLN.
OPINIA: NEUTRALNIE
Wyniki Q1'24 będą wyższe q/q i wyraźnie słabsze r/r. Wciąż czekamy na zmianę polityki OSD w ramach wydawanych warunków przyłączeniowych do sieci. Naszym zdaniem są szanse, że sytuacja poprawi się w 2H'24.
W tym dokumencie nie zmieniamy naszych prognoz oraz zalecenia inwestycyjnego dla Novavis.
Zobacz także: Giełda akcji porzuciła fundamenty? Najwyższa od 50 lat wartość kluczowego wskaźnika. Ekstremalne wyceny wielkich spółek
