Wycena dochodowa
Jako metodę wyceny dochodowej stosujemy model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF).
Założenia do wyceny:
- Stopa wolna od ryzyka na poziomie 5%,
- Premia za ryzyko 6,5% (zgodnie z metodologią TDM, spółka wchodzi w skład indeksu sWIG80),
- Beta nielewarowana na poziomie 1x,
- Zobowiązania warunkowe z tytułu wykupu 20% w Langendorf na poziomie 6,5mln EUR oraz 10mln GBP za 25% udziałów w Lawrance David
WLT: Wycena DCF
Wycena porównawcza
Główni konkurenci spółki na rynku europejskim tj. Schmitz, Krone, Kogel, Schwarzmuller nie są podmiotami giełdowymi dlatego wycena porównawcza bazuje na podmiotach z ekspozycją na segment pojazdów ciężarowych, gdzie wyróżniamy dwie grupy: producentów OEM oraz dostawców Tier 1 oraz polskich spółkach przemysłowych.
1) Wycena na podstawie mediany wskaźnika P/E dla lat 2022-24P.
2) Wycena na podstawie mediany wskaźnika EV/EBITDA dla lat 2022-24P.
Ostateczna wycena porównawcza jest średnią z dwóch powyższych metod. Każdej z nich przypisujemy równą wagę 50%. Każda z grup porównawczych ma równy udział w wycenie.
Wskaźniki dla WLT są przyjęte zgodnie z naszymi projekcjami. Wartości wskaźników spółek zagranicznych z grupy porównywalnej przedstawiają konsensus Bloomberga, natomiast w przypadku spółek krajowych wskaźniki oparte są o prognozy Trigon DM. Nie dokonywaliśmy korekty o zdarzenia jednorazowe.
Podsumowanie wycen
Wycena na podstawie modelu DCF implikuje 52% potencjału wzrostu kursu, natomiast wycena porównawcza 14%. Z uwagi na brak spółek porównawczych o identycznym profilu działalności 100% wagi przypisujemy metodzie DCF. Nasza ostateczna 12- miesięczna cena docelowa wynosi 11,7 PLN na akcję i implikuje 52% potencjału wzrostu kursu z obecnego poziomu.
