Opinia: Spodziewamy się, że pomimo spadku liczby przekazań, deweloper zaraportuje wyższe wyniki 3Q23E z podstawowej działalności (segment mieszkaniowy), dzięki silnemu wzrostowi marży brutto (+12.5p.p. r/r; wynik brutto ze sprzedaży PLN 28.2m, vs. PLN 21.3m w 3Q22; pozytywny wpływ wydań w projekcie Rotunda Dynasy). Szacujemy, że strata z projektów w formule JV wyniosła PLN 1.2m, vs. PLN 5.9m zysku w 3Q22. Dlatego też, raportowany EBIT może osiągnąć PLN 16.7m (-8% r/r). Z drugiej strony, Marvipol Development powinien wykazać dodatnie saldo finansowe w wysokości PLN 6.2m, z racji pozytywnego wpływu różnic kursowych. Finalnie, prognozujemy zysk netto na poziomie PLN 18.6m (porównywalnie r/r).
Wskazujemy na bardzo mocny wzrost zakontraktowanych lokali w 3Q23E. Grupa poinformowała, że zakontraktowała 213 mieszkań, vs. 44 lokale w 3Q22. Rezultat jest efektem odbudowy popytu oraz rozbudowy oferty, która powinna być kontynuowana w 2H23E.
Kontraktacja: Spółka zakontraktowała 213 lokali w 3Q23 (+384% r/r, +51% q/q); wartość przedsprzedanych mieszkań wyniosła PLN 134.2m, co daje średnią wartość PLN 630.0k). Na koniec 2Q23, deweloper miał w ofercie 607 mieszkań.
Przekazania: Równocześnie, spółka przekazała klientom 37 lokali, o wartości PLN 75m. Do użytku oddano mieszkania w projektach Rotunda Dynas (7 szt.), Lazurova Concept (12 szt.) oraz Apartamenty Zielony Natolin (17 szt.).
Przychody: Szacujemy, że przychody wyniosły PLN 75.2m (-12% r/r; wartość zbliżona do danych z raportu bieżącego), co wynika ze spadku liczby przekazań oraz wzrostu średniej ceny oddawanego mieszkania (+74% r/r).
Zobacz także: Ceny ropy naftowej kluczem do rynków długu. Wzrosty rentowności SPW wyhamują?
Marża brutto ze sprzedaży: Mając na względzie wymieniony mix wydań, oczekujemy że marża brutto wyniesie 37.5% (vs. 25.0% w 3Q22 oraz 32.3% w 2Q23).
EBITDA: Z naszych obliczeń wynika, że grupa zaraportuje PLN 10.3m kosztów SG&A (vs. PLN 9.7m w 3Q22). Dlatego też, EBITDA może wynieść PLN 19.1m (-7% r/r). Estymujemy, że wynik netto ze sprzedaży będzie bliski PLN 18.0m (+55% r/r).
Wynik netto: Oczekujemy, że saldo finansowe netto osiągnęło wartość PLN 6.2m, w porównaniu z PLN 4.4m przed rokiem. Tym samym, wynik netto powinien osiągnąć wartość PLN 18.6m (-2% r/r).
