Akcje Ambra. Presja kosztowa niestraszna spółce [GPWPA 3.0]

Przedstawione przez Spółkę wyniki w III kwartale roku obrotowego 2022/23 (styczeń - marzec 2023 r.) okazały się wyższe od naszych prognoz, zwłaszcza dzięki lepszej marżowości. Jednocześnie, Grupa Ambra po raz kolejny zdołała wykazać dwucyfrowy wzrost wartości przychodów, który tym razem wyraźnie przewyższył dynamikę obserwowaną w pierwszym półroczu (+22.0% r/r).

Zwiększenie sprzedaży było możliwe dzięki wcześniejszemu terminowi Świąt Wielkanocnych (przypadły one na drugi weekend kwietnia - tydzień wcześniej niż rok temu, co podwyższyło sprzedaż jeszcze w marcu), regularnie wprowadzanym podwyżkom cen produktów oraz niskiej bazie z ubiegłego roku. Ambra zaskoczyła nas pozytywnie zwłaszcza wzrostem procentowej marży brutto ze sprzedaży o 1.3 p.p. r/r, do 35.6% (spodziewaliśmy się płaskiej dynamiki), a w konsekwencji czego również poziomem zysku z działalności operacyjnej (6.9 mln PLN vs. 4.6 mln PLN) oraz zysku netto (2.6 mln PLN vs. 1.7 mln PLN). Uważamy jednak, że kolejne kwartały mogą okazać się dla Grupy większym wyzwaniem, szczególnie gdy weźmiemy pod uwagę wysokie koszty zakupu surowców, paliw i energii, czy też pogorszenie nastrojów konsumenckich wywołanych m. in. spadkiem realnych dochodów gospodarstw domowych. Lepsze od naszych oczekiwań wyniki w III kwartale, skłaniają nas do podniesienia dotychczasowych prognoz. Sądzimy, że na koniec bieżącego roku obrotowego przychody ze sprzedaży Grupy wyniosą ostatecznie 882.3 mln PLN (13.8% r/r), EBIT wzrośnie do poziomu 95,4 mln PLN (10.9% r/r), natomiast wynik netto osiągnie wartość 55.8 mln PLN (7.7% r/r).

✕

Przyjmując szacowany przez nas zysk netto w roku obrotowym 2022/23, Spółka jest obecnie notowana przy wskaźniku P/E na poziomie 11.4. Wycenę 1 akcji Ambry w porównaniu z ostatnią prognozą podnosimy z 32.1 PLN do 33.6 PLN i równocześnie podtrzymujemy rekomendację „kupuj”. Na zmianę wyceny Spółki pozytywnie wpłynęło zwłaszcza nieznaczne zwiększenie naszych oczekiwań, co do jej przyszłych wyników po dobrym trzecim kwartale, a także dalszy wzrost poziomu wskaźników spółek z grupy porównawczej.

✕

Ponadto podtrzymujemy, że stosunkowo niskie zadłużenie Spółki oraz stabilny cash flow pozwolą jej na ponowne zwiększenie kwoty wypłaconej dywidendy. Na zakończenie marca 2023 r. dług netto Ambry wyniósł 21.4 mln PLN (na koniec półrocza był jeszcze na poziomie 68.0 mln PLN), przy czym do końca roku obrotowego oczekujemy jego dalszego spadku do -4.8 mln PLN. Sądzimy również, że na chwilę obecną polityka dywidendowa Spółki nie jest w żaden sposób zagrożona i tym samym jej przyszłoroczna kwota dywidendy wzrośnie do poziomu 1,05 PLN na akcję.

✕

Zobacz także: Akcje Ambra – prognoza wyników finansowych za 3Q 2022/2023

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego