PL: Dziś po południu poznamy decyzję Rady Polityki Pieniężnej co do stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego. Zakładamy, podobnie jak konsensus prognoz, że nie ulegną one zmianie. Uwaga inwestorów skupiona będzie na komunikacie, szczególnie, że będzie odnosił się on do wyników nowej projekcji makroekonomicznej NBP. Istotna dla inwestorów może być też zaplanowana na jutro na godz. 15:00 konferencja prasowa prezesa NBP. W naszej ocenie nowa projekcja nie przyniesie istotnych zmian w scenariuszu makro.
W kontekście PKB lepsze wyniki pierwszego kwartału są neutralizowane przez słabszy popyt zewnętrzny, co będzie ograniczało tempo odbudowy gospodarki w II poł. roku. Czynniki podażowe oraz globalne ceny surowców będą sprzyjały kontynuacji dezinflacji, jednak ciasny rynek pracy, a także wysoka dynamika płac będą spowalniały spadek inflacji w latach 2024-25. W naszej ocenie nowa projekcja potwierdzi, iż powrót inflacji do celu NBP pozostaje odległą perspektywą i nie da argumentu do szybkiego rozpoczęcia luzowania polityki monetarnej. Niemniej, czerwcowa pozytywna niespodzianka inflacyjna zapewne nasili gołębią retorykę prezesa NBP na piątkowej konferencji prasowej. Także ostatnie wypowiedzi części członków RPP sugerują, że zbliżająca się perspektywa powrotu wskaźnika CPI do wartości jednocyfrowych może być silnym argumentem do rozważenia złagodzenia polityki monetarnej jeszcze w tym roku.
US: Dziś o godz. 16:00 opublikowane zostanie wyliczenie za czerwiec indeksu ISM dla usług w Stanach Zjednoczonych. Wskaźnik wzrosnąć ma do 51,0 pkt z 50,3 pkt w maju. Realizacja tych oczekiwań oznaczałaby trwające, aczkolwiek powolnie ożywienie w amerykańskich usługach. Ciekawe będą także informacje dotyczące składowych indeksu, m.in. komponentu zatrudnienia. Będzie on, obok innych dzisiejszych danych, tj. raportu ADP, Challengera, a także liczby wakatów wg JOLTS, weryfikował konsensus prognoz przyrostu zatrudnienia poza rolnictwem (non-farm payrolls) w czerwcu br. Wynosi on 225 tys. wobec 339 tys. przed miesiącem (dane te poznamy jutro).
Wydarzenia i komentarze
EZ: W finalnym wyliczeniu indeks PMI dla usług w strefie euro w czerwcu został zrewidowany w dół do 52,0 pkt z 52,4 pkt szacowanego wstępnie. Ostatecznie złożony indeks PMI, tj. obejmujący usługi, jak i przemysł, spadł w czerwcu do 49,9 pkt, a więc po raz pierwszy w tym roku był niższy od neutralnego poziomu 50,0 pkt oddzielającego ożywienie od spowolnienia. Nasilają się obawy o kondycję gospodarki strefy euro w II poł. roku, aczkolwiek Europejski Bank Centralny zapewne podwyższy jeszcze stopy procentowe na posiedzeniu w tym miesiącu. Rada Prezesów EBC jest obecnie w szczególności zaniepokojona o presję inflacyjną w usługach, a wczorajsze informacje z badania PMI wskazują nadal na wzrost cen przez firmy w tym sektorze.
US: Według protokołu z ostatniego posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej, które miało miejsce w połowie czerwca i gdy nie dokonano zmian w stopach procentowych, część członków opowiadało się za podwyżką, argumentując to ciasnym rynkiem pracy, aktywnością gospodarczą wyższą od oczekiwań zbyt małą liczbą jasnych sygnałów, że inflacja powróci do celu w średniookresowej perspektywie. Jastrzębia wymowa protokołu była spodziewana i nie zmienia oczekiwań kolejnej podwyżki stóp o 0,25 pkt proc. do przedziału 5,25-5,50% na posiedzeniu pod koniec tego miesiąca.
Rynki na dziś
Czwartek na rynkach finansowych zapowiada się interesująco. Lokalnie uwaga inwestorów skoncentrowana będzie na publikacji komunikatu podsumowującego lipcowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Znajdą się w nim bowiem fragmenty dotyczące najnowszej projekcji makroekonomicznej. Jej wymowa może zaś kształtować średnioterminowe perspektywy monetarne. Zakładamy, iż wydźwięk kończącego się dziś posiedzenia jak i jutrzejszej konferencji prezesa NBP pozostanie łagodny, co już jest w dużym stopniu uwzględnione w rynkowych wycenach. Globalnie nastroje zdominują publikacje z USA. Naszym zdaniem w szczególności te dotyczące rynku pracy będą możliwym źródłem zmienności eurodolara czy obligacji bazowych.
Zobacz także: Co dalej z inflacją w Europie? Ten wskaźnik mówi wiele!
