- O 14:30 poznamy lipcowe dane z amerykańskiego rynku pracy. Oczekujemy, że zatrudnienie poza rolnictwem zwiększyło się o 200tys. (konsensus 190tys.), wobec 209tys. w czerwcu. Według badania ADP zatrudnienie w sektorze prywatnym w lipcu zwiększyło się aż o 324tys., ale wyniki badania ADP nie znajdują potwierdzenia w oficjalnych danych z ryku pracy (payrolls). Przykładowo w czerwcu oficjalne dane o zatrudnieniu w sektorze prywatnym pokazały tylko 149tys. nowych etatów względem ponad 400tys. według ADP. W połączeniu z wynikami badań ISM sugeruje to raczej ryzyko w dół dla naszej prognozy.
- Oczekujemy, że stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 3,6% (zgodnie z konsensusem), a przeciętne wynagrodzenia godzinowe kontynuowały wzrost (0,3% m/m, 4,2% r/r, tj. zgodnie z konsensusem), choć w wolniejszym tempie niż miesiąc wcześniej (0,4% m/m, 4,4% r/r).
- Dobrą ale nie „nadzwyczajną” kondycję amerykańskiego rynku pracy nadal potwierdzają też dane tygodniowe o bezrobociu. Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu wyniosła 227tys. (konsensus 225tys.) wobec 221tys. w poprzednim tygodniu. Są to nadal jednak poziomy niższe niż raportowane przeciętnie od lutego.
- Ogólny obraz koniunktury w USA pozostaje dość dobry, chociaż widać coraz więcej symptomów pogorszenia, szczególnie w średnim terminie. Głównym zagrożeniem dla koniunktury w USA jest przekonanie Fed, że bieżący spadek inflacji nie oznacza wygranej. Popycha to bank centralny do utrzymywania stóp bez zmian na obecnym wysokim poziomie, wraz ze spadkiem inflacji oznacza to wzrost stóp realnych. Dalsze działanie restrykcyjnej polityki pieniężnej będzie chłodzić koniunkturę.
USA: Koniunktura w usługach nadal dość mocna, ale niepokoi spadek ocen zatrudnienia.
- Wskaźnik ISM aktywności w usługach w lipcu spadł do 52,7pkt., wobec 53,9pkt. w czerwcu. Oczekiwano wyniku na poziomie 53,0pkt. Oceny nowych zamówień pogorszyły się do 55,0pkt. z 55,5pkt., podczas gdy aktywność biznesowa spowolniła do 57,1 z 59,5pkt. Oba wskaźniki utrzymują się jednak na wysokich poziomach oznaczających wciąż wzrost firm usługowych.
- Jednak komponent zatrudnienia spowolnił dość gwałtownie do 50,7 z 53,1pkt. Sygnalizuje to niewielkie zmiany etatów w tym sektorze w lipcu, podczas gdy wyniki w sektorach przetwórczych powinny się skurczyć (w przetwórstwie odnotowano najsłabsze oceny zatrudnienia w ISM od trzech lat). Sugeruje to ryzyko rozczarowania publikowanymi dziś danymi z amerykańskiego rynku pracy.
- Uwagę zwraca też rozbieżność pomiędzy badaniami koniunktury ISM, a oficjalnymi danymi o wzroście PKB. Historycznie ISM dla przemysłu i usług na tych poziomach sugeruje wzrost w tempie około 0-1%r/r, a nie 2,6%r/r, jak wynika z raportu o PKB. Nie da się jednak wykluczyć, że wynika to ze zmian strukturalnych związanych m.in. z pandemią.
UK: Kolejna podwyżka stóp Banku Anglii.
- Bank Anglii podniósł główną stopę procentową o 25pb do 5,25%. To czternaste z rzędu posiedzenie, na którym Bank Anglii podnosi stopy procentowe. W obecnym cyklu dotychczasowe podwyżki stóp wyniosły 515pb., główna stopa procentowa jest najwyższa od 2008.
- Decyzja była zgodna z oczekiwaniami ekonomistów, choć część inwestorów spodziewała się większego wzrostu stóp (tj. 50pb jak na poprzednim posiedzeniu w czerwcu). W efekcie doszło do osłabienia funta. 6 bankierów głosowało za podwyżką stóp o 25pb., 2 o 50pb., a jeden za brakiem podwyżek. W komunikacie podano, że dalsze podwyżki stóp procentowych mogą być wskazane zależnie od napływających danych. Bank zostawia wiec sobie pole manewru na kolejne posiedzenia. Oczekujemy, że Bank Anglii zakończy swój cykl podwyżek sprowadzając główną stopę procentową do 5,50% podczas posiedzenia we wrześniu. Rynek wycenia obecnie podwyżkę stóp o 25pb i kolejną w tej skali na około 50%.
Strefa euro: Spadek inflacji producenckiej PPI.
- Wskaźnik inflacji producenckiej (PPI) opublikowany przez Eurostat dla strefy euro obniżył się o 3,4%r/r w czerwcu. To drugi miesiąc z rządu jego spadku. Spadek PPI pozytywnie wpłynie na wyhamowanie wzrostu cen detalicznych.
CNB oficjalnie kończy z interwencjami walutowymi.
- Zgodnie z oczekiwaniami czeski bank centralny (CNB) pozostawił wczoraj stopy procentowe bez zmian (główna nadal na poziomie 7,0%) i przedstawił najnowsze prognozy makroekonomiczne. CNB obniżył prognozę wzrostu PKB w 2023 do zaledwie 0,1%, a w 2024 oczekuje przyspieszenia wzrostu gospodarczego do 2,3%. Inflacja ma się obniżyć z 11,0% w 2023, do 2,1% w roku przyszłym. Przedstawiona ścieżka stawek 3M PRIBOR implikuje spadek stóp CNB w 2023 o ok. 75pb, wobec 120pb w majowej projekcji.
- Zaskoczeniem dla rynków była natomiast decyzja o zakończeniu reżimu interwencji walutowych nakierowanych na przeciwdziałanie osłabieniu czeskiej korony (CZK). Warto przy tym odnotować, że CNB nie interweniował na rynku FX od października 2022. Bank centralny jednocześnie wznowił zawieszony w pierwszej połowie 2022 program sprzedaży części nadwyżkowych rezerw walutowych, to zaś sygnał do rynku iż CNB nie odpowiadają wahania korony, szczególnie jej słabsza ostatnio pozycja.
- Oczekujemy pierwszej obniżki stóp o 25pb w listopadzie i stopniowego łagodzenia polityki pieniężnej CNB w kolejnych miesiącach. Zmiana reżimu kursowego przygotowuje grunt pod rozpoczęcie cyklu łagodzenia polityki pieniężnej, ale sugeruje, że bank centralny nie spieszy się z obniżkami stóp.
Zobacz także: Mocne payrollsy mogą wesprzeć dolara (USD) – oczekiwany wzrost, ale zaskoczeń z USA ostatnio nie mało
