Aktualizacja całorocznych prognoz
Aktualizujemy nasze całoroczne prognozy dla Spółki na rok bieżący i lata kolejne. Główne zmiany stanowią pokłosie sukcesu podwyżek cen dla „starych” klientów, innych korekt cennika (czwarty abonament w wersji globalnej), tegorocznego osłabienia się złotówki względem USD oraz rosnącej inflacji kosztowej; prowadzą one netto do umiarkowanego wzrostu prognoz przychodów i zysków Spółki w roku bieżącym i kolejnych latach.
Wycena
Nasza wycena akcji Spółki w horyzoncie 12 miesięcy będąca złożeniem (90%-10%; wagi poszczególnych metod wyceny bez zmian) wyceny metodą DCF FCFF i porównawczej wynosi 30,5 PLN na akcję Spółki (poprzednio: 31,3 PLN).Pozytywny wpływ na naszą wycenę wywierają (ceteris paribus): (i) przesunięcie w przód momentu wyceny, (ii) lekkie podwyższenie prognoz wyników i przepływów pieniężnych Spółki, (iii) niższy od prognozowanego (1,3 mln PLN w porównaniu z 2,7 mln PLN) poziom długu netto Spółki na koniec 2021 roku oraz (iv) nasza decyzja o obniżeniu (z 1,50 do 1,30) parametru niezalewarowanej Beta dla Spółki (gdyż, po udanej podwyżce cen abonamentów dla „starych” klientów Spółki, poziom ryzyka związany z jej biznesem naszym zdaniem uległ obniżeniu (pozostając, nie mniej jednak, powyżej średniej rynkowej)). Wpływ ten jest, jednakże, z naddatkiem znoszony przez negatywny (ceteris paribus) wpływ związany z: (i) obniżeniem się median mnożników przyszłych zysków i przychodów dla spółek SaaS, oraz (przede wszystkim) (ii) dalszym znaczącym wzrostem stopy wolnej od ryzyka (rentowności 10-letnich obligacji rządowych).
