Prognoza Q1’22
Zakładamy wolumen sprzedaży na poziomie 6200 szt. Na rynku francuskim oczekujemy płaskiego wolumenu r./r. (~1400), w Polsce zakładamy wzrost o 200 szt. (~1350), podobnie jak w Wielkiej Brytanii (~1150) i Niemczech (~500 szt.). Sprzedaż na rynek rosyjski będzie naszym zdaniem zbliżona r./r., jednak kw./kw. będzie to spadek o ok. 30%. MBnS pozostanie naszym zdaniem na zbliżonym poziomie do Q4’21 i wyniesie ok. 9,5% zarówno w Q1’22 jak i Q2’22, co będzie oznaczać spadek r./r. o odpowiednio o 3pp i 4pp. Najbardziej dotkliwe wydają się obecnie kolejne wzrosty cen stali oraz aluminium. Na skutek zakazu importu drewna z Rosji i Białorusi zakładamy dalsze wzrosty jego ceny, co w jeszcze większym stopniu uderzy w marże w Q2’22. Indeksem RMI objęte są tylko największe z zawieranych umów, zatem znaczna cześć backlogu narażona jest na ryzyko cen materiałów i komponentów.
Zmiana założeń
Tegoroczny wolumen sprzedaży zakładamy na poziomie 22,5 tys. szt wobec 21,9 tys. w ub.r. Największych spadków sprzedaży spodziewamy się na rynkach wschodnich, zakładamy także pogorszenie wolumenów w Polsce oraz krajach CEE (firmy transportowe w dużym stopniu zależne od transportów Europa-Wschód). Relatywnie dobrze powinny zachowywać się rynku zachodnie. W H2’22 zakładamy wzrost marży EBITDA do 5,5%, znaczna część dostaw realizowana w tym okresie powinna już uwzględniać wzrost cen materiałów i komponentów do którego doszło na skutek wojny na Ukrainie.
Problemy z półprzewodnikami oraz wiązkami elektrycznymi
Braki w półprzewodnikach i wiązkach elektrycznych powodują, że część klientów WLT która decyduje się na zakup ciągnika + naczepy, może przesuwać odbiory zamówień z uwagi na opóźnienia w odbiorach ciężarówek, co może spowolnić spływ należności do WLT. Przy rosnących kosztach materiałów i ograniczonej ich dostępności spodziewamy się postępującej konsolidacji rynku producentów naczep, poprzez wypadnięcie z rynku mniejszych podmiotów o słabej dywersyfikacji.
Backlog
Na koniec roku backlog spółek kształtował się następująco: Francja 2736 (+70%), Polska 9123 (+110%), Wielka Brytania 2965 (+92%), Niemcy 1255, Rosja 801 (+258%), CEE 741 (+149%), Włochy 444 (+109%), Agro 792 (+112%).
