Opinia. Lekko negatywnie. Pomimo lekko lepszych przychodów EBIT okazał się poniżej naszych oczekiwań, ze względu na niższą niż oczekiwaną marże brutto na sprzedaży, która również wykazała spadek k/k. Spółka nie przedstawiła skonkretyzowanego celu na wzrost w tym roku, jedynie zaznaczając iż oczekuje istotnej poprawy przychodów za sprawą większych wolumenów i podwyżki cenników, ponadto planowane są dalsze oszczędności kosztowe.
VIGO Photonics wygenerowało w 4Q22 przychody na poziomie PLN 20.3m (lekko powyżej wstępnych danych), EBITDA w wysokości PLN 6.5m (+15% r/r, 4% powyżej prognozy IPOPEMA) oraz znorm. zysk netto PLN 4.7m (vs. PLN 3.9m w 4Q21 oraz 11% powyżej naszej prognozy):
Perspektywy na 2023. W 2023 roku zarząd oczekuje istotnej poprawy przychodów spółki za sprawą zarówno wyższych wolumenów jak i cenników efektywnie podwyższonych o 20% r/r. Po stronie kosztowej widoczna jest presja związana z inflacją, cenami energii oraz wzrastającymi kosztami materiałów. Aby jej przeciwdziałać spółka planuje wprowadza oszczędności kosztowe, związane z redukcją etatów, ograniczaniem zużycia energii oraz usług obcych.
Przychody. Przychody spółki wyniosły PLN 20.3m (spadek o 9% r/r, wzrost o 21% k/k), za sprawą wyników w segmencie przemysłowym (PLN 11.9m, +10% r/r), wojskowym (PLN 1.8m, vs. PLN 5.5m w 4Q21; łącznie w 2022 zamówienia od Safrana wyniosły PLN 4.7m, spadek z PLN 20.2m rok temu) oraz transportu (PLN 1.6m, -44% r/r). Segment materiałów półprzewodnikowych wygenerował PLN 1.5m przychodów (-25% r/r). Łącznie w 2022 spółka sprzedała 13.6k detektorów, wzrost o 12% r/r.
Marża brutto na sprzedaży. Marża brutto na sprzedaży wniosła 41.5%, spadek 6pp k/k oraz 12.5pp poniżej naszych oczekiwań. Był to kolejny kwartalny spadek i nowe minimum.
Koszty sprzedaż i zarządu. Koszty sprzedaży i zarządu wyniosły PLN 5.8m, spadek o 26% k/k, w tym 15% spadek kosztów zarządu oraz 41% spadek kosztów sprzedaży, co było prawdopodobnie wynikiem wdrażanych oszczędności kosztowych.
EBITDA. EBITDA spółki wyniosła PLN 6.5m (+15% r/r, blisko dwukrotny wzrost k/k oraz 4% powyżej naszej prognozy), EBIT wyniósł PLN 3.8m (-4% r/r, +133% k/k oraz 17% poniżej naszej prognozy IPOPEMA).
Zysk netto. Znormalizowany zysk netto wyniósł PLN 4.7m, 11% powyżej naszej prognozy. Spółka odnotowała PLN 0.9m wyniku na działalności finansowej związanej z efektem różnic kursowych jak również podatek dochodowy na poziomie PLN 6.7m (głównie niegotówkowe zmiany w podatku odroczonym).
Operacyjne przepływy pieniężne. Operacyjne przepływy pieniężne wyniosły PLN -2.2m (vs. PLN -1.3m w 3Q22), za sprawą wzrostu kapitału obrotowego, prawdopodobnie w związku z zabezpieczaniem dostępności materiałów do produkcji.
Capex. Capex brutto wyniósł PLN 6m, w tym PLN 5.0m na B&R (+4% k/k), PLN 0.3m na inwestycje oraz PLN 0.8m zainwestowane w VIGO Ventures. VIGO otrzymało w kwartale PLN 10.2m dotacji.
Dług netto. Dług netto wyniósł PLN 48.0m, spadek o 7% k/k. Zatrudnienie. Spółka na koniec roku zatrudniała 212 osób, płasko r/r.