Oczekujemy, że w IIII kw. 2021/22 grupa Ambra miała dynamikę sprzedaży nieznacznie powyżej zera. Sprzedaż w Polsce spadła ze względu na bardzo silny kwartał rok wcześniej, efekt terminu Wielkanocy (rok temu święta były 4 kwietnia, co podwyższyło wtedy sprzedaż jeszcze w marcu) oraz większe zatowarowanie klientów pod koniec 2021 r. w związku z oczekiwanymi podwyżkami cen.
Szacujemy, że w wyniku podwyżek cen sprzedaż w Polsce spadła tylko o 1% pomimo istotnie niższych r/r wolumenów. Również słabsze niż w poprzednich kwartałach będą dynamiki w spółkach zagranicznych. Zakładamy wzrosty sprzedaży w Czechach i Słowacji o 14% oraz w Rumunii o 8%. W sumie, w III kw. oczekujemy wzrostu skonsolidowanej sprzedaży grupy Ambra o 1.7% r/r.
Zakładamy, że marża ze sprzedaży spadła o 0.6 p.p. Cały czas niewielki spadek wynikał z korzystania przez spółkę z zapasów kupowanych po niższych cenach oraz wdrożeniu podwyżek cen. W kolejnych kwartałach spadki marż mogą być większe. Zakładamy, że koszty dystrybucji wzrosły o ok. 1 mln PLN r/r a koszty marketingu były stabilne r/r. W III kwartale wzrost kosztów SG&A były z pewnością wyższy niż wzrost sprzedaży jednak sądzimy, że dynamika była niższa niż w poprzednich kwartałach (oczekujemy 9.5% wzrostu r/r). Zakładamy, że linia pozostałych przychodów/kosztów operacyjnych miała zerowy wpływ na EBIT. W efekcie oczkujemy, że EBIT grupy spadł do 1.0 mln PLN z 6.6 mln PLN rok wcześniej. Linia kosztów finansowych powinna mieć niewielki, negatywny wpływ ze względu na ujemne różnice kursowe (szacujemy na 0.3 mln PLN). Zyski mniejszości szacujemy na 0.4 mln PLN. Zysk netto dla akcjonariuszy Ambry według naszych prognoz spadł w III kw. z 2.2 mln PLN do 0.2 mln PLN. Niestety słabszy popyt i rosnące koszty będą tworzyć presję na zyski jeszcze przynajmniej 2-3 kwartały. Sprawozdanie finansowe za III kw. spółka opublikuje 11 maja.
