W segmencie Film i książka spodziewamy się, że przychody ze sprzedaży biletów były niższe r/r. Z jednej strony informacje na temat filmów wyświetlanych w kinach i częściowe dane o frekwencji kinowej pozwalają na prognozowanie ponad 10% spadku przychodów z biletów w porównaniu do 4Q21, ale z drugiej strony Helios podnosił w trakcie roku ceny biletów. Kolejnym czynnikiem było wejście do kin filmu Avatar 2, jednak miało to miejsce dopiero 16 grudnia, wiec wpływ tego wydarzenia prawdopodobnie nie był decydujący dla całego kwartału. Znacznie bardziej pozytywnego wpływu na wyniki segmentu spodziewamy się za to ze strony części gastronomicznej i to zarówno jeżeli chodzi o bary kinowe (wzrost cen produktów), jak i biznesu restauracyjnego.
Kolejnym pozytywnym elementem powinna być działalność wydawnicza, z uwagi na dobre wyniki filmu Johny, którego dystrybutorem był Next Film, a premiera miała miejsce 23 września (czyli efekty widoczne będą w 4Q). W segmentach Reklama zewnętrzna i Radio, w których dominują przychody z rynku reklamy, prognozujemy kontynuację odbicia po epidemii. Towarzyszył temu jednak dalszy wzrost kosztów, co zniwelowało część pozytywnego wpływu na wyniki. W przypadku naszych prognoz dla segmentu Internet uwzględniamy zapowiedzi spółki, że bieżący rok jest okresem inwestycji w zmianę sposobu funkcjonowania spółki YieldBierd. Przekłada się to na prognozę niższych przychodów i spadku wyniku operacyjnego o około połowę. W segmencie Prasa nie spodziewamy się zmiany w obserwowanych wcześniej tendencjach niewielkiego wzrostu przychodów, ale przy stopniowym obniżaniu rentowności z uwagi na presję kosztową.
Rezerwy i odpisy
Spółka podała, że jej analizy wykazały konieczność dokonania odpisu w segmencie Prasa Cyfrowa i Drukowana. Odpis aktualizujący dotyczy wartości goodwill przypisanego do tego segmentu, a jego wpływ na skonsolidowany wynik netto Grupy Agora w 4Q22 to 43,4 mln PLN. Należy mieć na uwadze, że odpis ten ma charakter niepieniężny, więc nie wpłynie na sytuację płynnościową. Dodatkowo Helios podjął decyzję o przeprowadzeniu zwolnienia grupowego w 4Q22. Szacowana wysokość rezerwy z tego tytułu , która obciąży wynik grupy Agora w czwartym kwartale 2022 r., wyniesie około 1,9 mln PLN. Z kolei sama spółka matka podjęła decyzję o przeprowadzeniu zwolnienia grupowego, które obejmie do 84 pracowników. Szacowana wysokość rezerwy z tego tytułu, która obciąży wynik grupy Agora w 4Q22 wyniesie około 3,6 mln PLN.
Znaczne odpisy w segmencie Prasy wiążą się naszym zdaniem z zapowiedzianymi zmianami struktury Grupy. Działalność Gazety Wyborczej ma zostać wydzielona do osobnej spółki, co w naszej opinii poprawi przejrzystość rozliczania kosztów i rozwiąże problem nieprzejrzystości znaczących kosztów ogólnych w sprawozdaniach finansowych.
W ostatecznym rozrachunku prognozujemy przychody Grupy Agora wyższe o 2% r/r. Wynik operacyjny bez wpływu MSSF16 i skorygowany o odpisy oraz rezerwy był naszym zdaniem niższy o 25% r/r. Z kolei zaraportowany wynik operacyjny, czyli z uwzględnieniem odpisów i rezerw będzie ujemny na poziomie 26,7 mln PLN w porównaniu do zysku 24,1 mln PLN przed rokiem. Publikacja sprawozdania finansowego zaplanowane jest na 17 marca 2023r.
