Brak nowych instalacji w portfelu
W lutym portfel własnych elektrowni Photonu pozostał na tym samym poziomie (131,1 MW), choć w raporcie po raz pierwszy pokazały się dane dla najnowszej elektrowni Bocsa (Rumunia), uruchomionej na przełomie stycznia/lutego br. Kolejne 3 rumuńskie projekty powinny rozpocząć działalność w nadchodzących miesiącach (łącznie 12,4 MWp i 1,6 mln EUR rocznych przychodów).
Wolumen produkcji
W lutym łączna produkcja energii elektrycznej w ramach własnego portfela wyniosła 9,5 GWh w porównaniu do 7,9 GWh rok wcześniej (+20% r/r). Wzrost produkcji został osiągnięty przede wszystkim dzięki dodanym nowym mocom w Rumunii (+39 MWp), gdyż słabe warunki meteo uniemożliwiły poprawę wskaźników efektywności. Uzyski jednostkowe portfela (wskaźnik SPR), które pokazują efektywność produkcji technologii PV, wyniosły w lutym średnio 73 kWh/kWp w porównaniu do 85,8 kWh/kWp rok wcześniej. Według podziału geograficznego elektrownie czeskie i węgierskie wypadły najsłabiej i wykonały tylko 77% planu. Elektrownie słowackie wygenerowały niecałe 90% prognozowanego wolumenu. Najbliżej celu były elektrownie w Rumuni i Australii (95-98% planu).
Ceny
Od początku 2024 r. Photon ograniczył udział sprzedaży energii pochodzącej z własnych instalacji w modelu rynkowym z 87% do 76% (ze 107,2 MWp do 96,1 MWp) posiadanych aktywów wytwórczych. Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami zarząd podjął decyzję o powrocie do systemu wsparcia Feed-in Tariffs (FiT) w Czechach (od 1.01.2024 r.) oraz na Węgrzech (od 1.04 lub 1.05.2024 r.). Średnie zrealizowane ceny energii elektrycznej z całego portfela w lutym utrzymały się na tym samym poziomie m/m (129 EUR/MWh); w porównaniu z lutym’23 (174 EUR/MWh) oznacza to spadek ponad 25%.
Najwyższe średnie ceny osiągnęły czeskie elektrownie (średnio 638 EUR/MWh, efekt zmiany modelu cenowego na FiT). Najniższe ceny osiągnięto na Węgrzech (średnio 70 EUR za MWh, vs 88 EUR jeszcze miesiąc wczesnej). Sytuacja poprawiła się na rynku australijskim (wzrost z 64 do 92 EUR/MWh), a pogorszyła w Rumunii (spadek z 92 do 86 EUR/MWh). Elektrownie słowackie sprzedają energię po stałej cenie (system wsparcia) wynoszącej ok. 263 EUR/MWh.
Średnia cena przestała już pokrywać koszty jednostkowe w segmencie Investment. Nie widzimy szansy na istotny wzrost cen w marcu, co oznaczałoby stratę segmentu w 1Q2024. Zapowiadana zmiana modelu sprzedaży na rynku węgierskim (powrót do systemu wsparcia z ceną >120 EUR/MWh od początku kwietnia’24 lub maja’24) powinna umożliwić ponowne osiągnięcie zyskowności.
W kontekście obecnej sytuacji rynkowej pozytywnie należy ocenić decyzję dotyczącą powrotu do modelu stałych cen (FiT, Feed-inTariffs) na rynku czeskim oraz węgierskim. W Czechach średnia ważona wolumenem cena łączna (liczona jako cena rynkowa + Green Bonus, instrument zbliżony do naszego zielonego certyfikatu) osiągnięta przez Photon w 2023 r. wyniosła ok. 636 EUR/MWh, a w ostatnich miesiącach było to bliżej 600 EUR/MWh. Od stycznia energia sprzedawana jest po stałej cenie ok. 650 EUR/MWh. Z kolei na Węgrzech ceny rynkowe wynoszą ok. 70 EUR/MWh, tak więc przejście na model FiT (ok. 120 EUR/MWh) podniosłoby ceny dla większości portfela węgierskiego o ok. 70%.
Zobacz także: Ailleron akcje prognozy na najbliższe dni: przejęcie warte ponad 40 mld USD
Przychody
Wzrost zainstalowanej mocy i w konsekwencji wolumenu produkcji wspierał przychody Photonu. Z drugiej strony spadek średniej ceny był bardzo duży (-25% r/r). Łącznie oba te czynniki doprowadziły do spadku przychodów o prawie 10% r/r ( z 1,3 do 1,2 mln EUR).
W marcu oczekujemy dalszego wzrostu produkcji (lepsze warunki meteo, efekt nowych przyłączeń), choć „efekt bazy” (wysokie ceny z okresu 2022/23) będzie w dalszym ciągu ciążył wynikom. Odwrócenia trendu spodziewamy się od II kwartału, kiedy wzrośnie średnia cena (powrót do systemu FiT na Węgrzech) a efekt bazy zacznie powoli słabnąć. Celem zarządu na 2024 r. jest przekroczenie poziomu 30 mln EUR przychodów segmencie Investment (ambitnie, zważywszy na wyniki 2023 r.: 21,6 mln EUR, ale naszym zdaniem realne).
Ostatni raport wydany w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego w dniu 11.09.2023 r. z ceną docelową 13,94 zł. Cena w dniu wydania 10,84 zł.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
