Uruchomienie nowych instalacji w Rumunii
W styczniu portfel własnych elektrowni Photonu powiększył się o nową jednostkę: Faget 2 (3,9 MWp, 5,8 GWh rocznie, ok. 0,5 mln EUR przychodów) w Rumunii. Kolejny projekt uruchomiono na początku lutego (Rumunia, Bocsa, 3,8 MWp, 0,5 mln EUR przychodów), natomiast 3 następnych spodziewamy się w nadchodzących miesiącach (Rumunia, łącznie 12,4 MWp i 1,6 mln EUR rocznych przychodów).
Zobacz także: Rekomendacje dla spółek z GPW - luty 2024. Które akcje warto kupić, żeby zarobić
Wolumen produkcji
W styczniu łączna produkcja energii elektrycznej w ramach własnego portfela wyniosła 7,6 GWh w porównaniu do 5,4 GWh rok wcześniej (+42% r/r). Wzrost produkcji został osiągnięty przede wszystkim dzięki dodanym nowym mocom w Rumunii (+35 MWp), a także lepszej średniej wydajności jednostkowej portfela. Uzyski jednostkowe portfela, które pokazują efektywność produkcji technologii PV, wyniosły w styczniu średnio 59,8 kWh/kWp w porównaniu do 58,2 kWh/kWp rok wcześniej. Według podziału geograficznego elektrownie słowackie i czeskie wypadły bardzo dobrze i wygenerowały odpowiednio 60% i 30% powyżej planu. Elektrownie węgierskie i rumuńskie przekroczyły miesięczny plan o 5-10%. Niższą od zakładanej generację wykazały projekty australijskie. W rezultacie całkowita produkcja w styczniu była o 4% wyższa od audytów energetycznych.
Ceny
Od początku 2024 r. Photon zmniejszył udział sprzedaży energii pochodzącej z własnych instalacji w modelu rynkowym z 87% do 76% (ze 107,2 MWp do 96,1 MWp) posiadanych aktywów wytwórczych. Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami zarząd podjął decyzję o powrocie do systemu wsparcia Feed-in Tariffs (FiT) w Czechach (od 1.01.2024 r.) oraz na Węgrzech (od 1.04 lub 1.05.2024 r.). Średnie zrealizowane ceny energii elektrycznej z całego portfela wzrosły w styczniu do 129 EUR/MWh w porównaniu do 106 EUR/MWh w grudniu’23 r. (+22% m/m) i 143 EUR/MWh w styczniu’23 r (-10% r/r). Najwyższe średnie ceny osiągnęły czeskie elektrownie (średnio 652 EUR/MWh, efekt zmiany modelu cenowego na FiT). Najniższe ceny osiągnięto w Australii (średnio 64 EUR za MWh, vs <60 EUR jeszcze miesiąc wczesnej). Sytuacja poprawiła się na rynku węgierskim (wzrost z 82 do 88 EUR/MWh), a pogorszyła w Rumunii (spadek z 102 do 92 EUR/MWh). Elektrownie słowackie sprzedają energię po stałej cenie (system wsparcia) wynoszącej ok. 263 EUR/MWh. Średnia cena, choć niższa r/r, to wciąż wyraźnie przewyższa koszty jednostkowe w segmencie Investment. Pozwala to zachować wysoką rentowność operacyjną tego biznesu.
W kontekście obecnej sytuacji rynkowej pozytywnie należy ocenić decyzję dotyczącą powrotu do modelu stałych cen (FiT, Feed-inTariffs) na rynku czeskim oraz węgierskim. W Czechach średnia ważona wolumenem cena łączna (liczona jako cena rynkowa + Green Bonus, instrument zbliżony do naszego zielonego certyfikatu) osiągnięta przez Photon w 2023 r. wyniosła ok. 636 EUR/MWh, a w ostatnich miesiącach było to bliżej 600 EUR/MWh. Od stycznia energia sprzedawana jest po stałej cenie ok. 650 EUR/MWh. Z kolei na Węgrzech ceny rynkowe wynoszą ok. 90 EUR/MWh, tak więc przejście na model FiT (ok. 123 EUR/MWh) podniosłoby ceny dla większości portfela węgierskiego o ok. 40%.
Przychody
Wzrost zainstalowanej mocy i w konsekwencji wolumenu produkcji przyczynił się do zwiększenia przychodów Photonu z własnego portfela PV (1 mln EUR vs 0,7 mln EUR przed rokiem i 0,6 mln EUR miesiąc wcześniej). Efekt wysokiej bazy wynikający z bardzo korzystnych warunków cenowych w 2022 r. powoli zanika, a spadek cen r/r kompensowany jest wyższym wolumenem produkcji. W lutym oczekujemy dalszego wzrostu produkcji (lepsze warunki meteo, efekt nowych przyłączeń) i coraz mniejszego „efektu bazy” (wysokich cen w okresu 2022/23), co powinno przyczynić się do poprawy przychodów. Celem zarządu na 2024 r. jest przekroczenie poziomu 30 mln EUR (ambitnie, zważywszy na wyniki 2023 r.: 21,6 mln EUR, ale naszym zdaniem realne).
Ostatni raport wydany w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego w dniu 11.09.2023 r. z ceną docelową 13,94 zł. Cena w dniu wydania 10,84 zł.
