Śnieżka poda wyniki za I kw. 2023 w dniu 16 maja 2023 r.
Opinia. Pozytywna. Oczekujemy przyzwoitych wyników w I kw. 2023 zakładając potencjalne pozytywne zaskoczenia z wyniku na rynku ukraińskim. Spadek sprzedaży może być niższy od oczekiwań biorąc pod uwagę dwucyfrowy wzrost cen sprzedawanych produktów wprowadzony przez zarząd na początku 2023 roku.
Przychody. W I kw. 2023 inflacja farb w Polsce wyniosła średnio 18.7%. Jest to zgodne z informacjami podawanymi przez zarząd dotyczącymi dwucyfrowych wzrostów cen od początku roku. Biorąc pod uwagę słaby popyt oczekiwalibyśmy, że spadek wolumenu przeważy pozytywny efekt wzrostu cen i szacujemy sprzedaż w Polsce na poziomie PLN 123.8m (spadek o 10% r/r). Na Węgrzech silniejsza waluta powinna częściowo zredukować negatywny efekt słabego popytu, co powinno się przełożyć na PLN 31.2m przychodów (spadek o 10% r/r). Na Ukrainie prawdopodobnie zobaczymy znaczący wzrost r/r, biorąc pod uwagę, że I kw. ubiegłego roku był mocno dotknięty działaniami wojennymi. Prognozujemy sprzedaż na poziomie PLN 14.9m (wzrost o 70% r/r). Łącznie szacujemy przychody w I kw. 2023 na poziomie PLN 180.9m - spadek o 4.7% r/r.
Marża brutto. Oczekujemy lekkiej poprawy marży brutto r/r ze względu na wyższe ceny, mniejsza presję na koszty materiałów oraz wyższy udział sprzedaży z Ukrainy. Z drugiej strony słabszy r/r PLN względem EUR będzie działał na rzecz erozji marży. W I kw. 2023 prognozujemy marżę brutto na poziomie 39%.
Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu. Koszty SG&A spadały w 2022 r. r/r ze względu na niższe wolumeny. Biorąc pod uwagę kontynuację tego trendu w 2023 roku zakładamy, że koszty sprzedaży mogą spaść do PLN 31m (spadek o 3% r/r), a koszty zarządu do PLN 22m (spadek o 1% r/r).
EBITDA. Bez wpływu zdarzeń jednorazowych oczekujemy, że EBITDA wyniesie PLN 27m (wzrost o 1.5% r/r).
Zysk netto. W porównaniu do I kw. 2022 spodziewamy się wyższych kosztów finansowych i zapłaconego podatku dochodowego skutkujących zyskiem netto na poziomie PLN 10m (spadek o 10% r/r).
Przepływy pieniężne i bilans. Uważamy, że spółka będzie w stanie dalej redukować zapasy, co powinno poprawić przepływy operacyjne. Ograniczenie nakładów inwestycyjnych powinno przełożyć się na dalszy spadek zadłużenia.
