- W 1Q24 EBITDA pozostała stabilna r/r oraz spadła o 11% k/k do 47,7 mln PLN, a FFO (gotówkowy zysk netto) spadł o 25% r/r oraz wzrósł o 9% k/k do 22 mln PLN. Zarówno EBITDA jak i FFO były poniżej naszych oczekiwań o odpowiednio 3% i 11%.
- Przychody z najmu wzrosły o 12% r/r oraz 7% k/k do 54.8 mln PLN – zgodnie z oczekiwaniami.
- Koszty odsetek netto wzrosły o 60% r/r do 22,0 mln PLN.
- Rewaluacja nieruchomości inwestycyjnych wyniosła -24 mln PLN (wpływ osłabienia EUR/PLN: -49 mln PLN, rewaluacja niezwiązana z kursem walutowym: +25 mln PLN) – powyżej naszego szacunku w wysokości -29 mln PLN dzięki wyższej rewaluacji nieruchomości w Austrii.
- Cash flow operacyjny wyniósł 47 mln PLN, +9% r/r (OpCF przed zmianami w kapitale obrotowym w wysokości 42 mln PLN, +10% r/r). Wskaźnik zadłużenia LTV wzrósł o 2,9 p.p. r/r do 38,7%.
- CAPEX wyniósł 68 mln PLN (-38% r/r).
- Portfel ukończonych nieruchomości wzrósł do 1 118 tys. m2 (+10% r/r, +4% k/k). Na koniec 1Q24 spółka posiadała 199 tys. m2 w budowie lub przygotowaniu (vs. 61 tys. m2 rok temu).
- Wskaźnik wynajęcia ukończonych nieruchomości spadł do 91% (1 018 tys. m2 wynajęte spośród 1 118 tys. m2) z 95% w minionym kwartale oraz 98% rok temu.
MLP Group zrealizowało naszą prognozę przychodów z najmu, jednak zarówno EBITDA, jak i FFO były nieco poniżej oczekiwań ze względu na wyższe koszty operacyjne i finansowe. W ciągu kwartału firma oddała do użytku prawie 40 tys. mkw. nowej powierzchni logistycznej i rozpoczęła jeden projekt w Austrii o powierzchni 55 tys. mkw. Generalnie aktywność budowlana wzrosła w ciągu ostatnich dwóch kwartałów, lecz nie widzieliśmy tego jeszcze w nakładach inwestycyjnych, które znacząco spadły r/r. Zaskakująco, wskaźnik wynajęcia powierzchni spadł o 4 p.p. do 91%. Ponadto powierzchnia w budowie (199 tys. mkw.) jest wynajęta na relatywnie niskim poziomie 31%. Uważamy, że słabsze obłożenie ma charakter przejściowy, jednak nasze ogólne wrażenie dotyczące danych za 1Q24 jest lekko negatywne. Po 1Q24 całoroczny cel zarządu na 2024 rok (przedstawiony w strategii na 2024- 2028) jest zrealizowany w 21-25% na EBITDA oraz 22-26% na FFO.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
