Prognoza wyników za 4Q23
Spółka Miraculum zaraportowała przychody na poziomie PLN 12.1m (+9% r/r), w tym PLN 5.0m w październiku (+8% r/r), PLN 4.0m w listopadzie (+1% r/r) oraz PLN 3.2m w grudniu (+23% r/r). Jednocześnie w tym okresie spółka odnotowała wzrost sprzedaży w kanale nowoczesnym o 40% r/r do PLN 6.1m (wspierany rozwojem współpracy z sieciami dyskontowymi), podczas gdy sprzedaż eksportowa zmalała o 30% r/r do PLN 2.1m.
Oczekujemy, że spółka kontynuowała trend poprawy marży brutto ze sprzedaży, zarówno dzięki poprawie rentowności w poszczególnych grupach produktowych, jak również dzięki korzystniejszej strukturze sprzedaży (m.in. wyższy udział wysokomarżowego segmentu perfum).
Prognozujemy zysk brutto ze sprzedaży na poziomie PLN 4.1m (+22% r/r), co implikuje marżę brutto ze sprzedaży w wysokości 33.6% (+3.5pp r/r). Prognozujemy EBITDA na poziomie PLN 300tys oraz zysk operacyjny na poziomie PLN 10tys. W naszych prognozach zakładamy koszty SG&A w wysokości PLN 4.1m (+2% r/r). Przy kosztach finansowych netto PLN 300tys., prognozujemy stratę netto PLN 290tys. w 4Q23.
Zobacz także: Powtórka z lat dwudziestych? Wszystkie znaki wskazują na kolejne złote lata na rynkach
Czynniki ryzyka
Jako główne czynniki ryzyka dla naszej wyceny oraz naszych prognoz wskazujemy na:
- Ryzyko płynności. Na koniec 3Q23 spółka posiadała dług brutto na poziomie PLN 19.1m oraz środki pieniężne w wysokości PLN 67tys. (wskaźnik dług netto/EBITDA w wysokości 17x), przy czym znaczącą część zadłużenia stanowiły pożyczki od akcjonariuszy. W dniu 30.01.2024 spółka otrzymała deklarację od akcjonariuszy, którzy wyrazili gotowość objęcia co najmniej 5m, ale nie więcej niż 6m akcji po cenie emisyjnej PLN 1.80/akcję (w większości akcję zostaną pokryte w wyniku konwersji zadłużenia spółki wobec tych akcjonariuszy; WZA zostało zwołane na dzień 5 kwietnia 2024),
- Ryzyko związane z siłą nabywczą konsumenta. Sentyment konsumenta związany jest z poziomem inflacji, rynkiem pracy (stopy bezrobocia, poziom wynagrodzeń), a presja na siłę nabywczą konsumenta może przełożyć się na wstrzymanie wydatków na kosmetyki lub zmianę wyboru półki cenowej.
- Ryzyko wzrostu konkurencji. Rynek kosmetyków charakteryzuje się wysokim poziomem rozdrobnienia i wysoką konkurencją. Według danych Cosmetics Europe, w Europie jest ponad 7 tysięcy małych i średnich przedsiębiorstw zajmujących się produkcją kosmetyków (w tym ponad 700 w Polsce). Zwracamy uwagę, że wzrost konkurencji może wiązać się nie tylko z koniecznością weryfikacji polityki cenowej spółki, ale również dostępnością i/lub kosztem surowców oraz potencjalnie wyższymi kosztami marketingu.
- Ryzyko wzrostu kosztu materiałów i surowców oraz zmiana warunków umów z dostawcami. Spółka oferuje produkty kosmetyczne oraz perfumeryjne, przy czym produkcja podzlecana jest podmiotom współpracującym (ponad 30% zaopatrzenia w materiały, towary i usługi dostarczane jest przez dwóch dostawców niepowiązanych ze spółką). Wpływ na koszty produkcji mogą mieć wyższe koszty surowców, dostosowywanie do regulacji prawnych, kursy walutowe. Osiągana przez spółkę marża brutto ze sprzedaży związana jest z możliwością spółki do negocjacji warunków umów z dostawcami, kosztami materiałów i surowców, jak również prowadzoną przez spółkę polityką cenową, na co z kolei ma wpływ otoczenie konkurencyjne.
- Ryzyko związane z pracami badawczo-rozwojowymi. Presja związana z otoczeniem konkurencyjnym stwarza konieczność ponoszenia nakładów na badania nowych oraz rozwój istniejących kosmetyków.
- Ryzyko walutowe. Spóła posiada ekspozycję na zmiany kursów walutowych (głównie USD oraz EUR) ze względu na realizowaną sprzedaż na rynkach zagranicznych jak również ponoszenie części kosztów w walutach obcych. Spółka nie podejmuje działań zabezpieczających.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
