Komentarz: Zgodnie z naszymi oczekiwaniami negatywny efekt FIFO był mniejszy niż w poprzednich kwartałach, co pozwoliło spółce ponownie osiągnąć dodatni wynik netto. Nie zmienia to jednak faktu, że jest to trzeci kwartał z rzędu w którym wyniki spółki są niższe względem naszych oczekiwań.
Uwagę zwraca także bardzo niski poziom przychodów biorąc pod uwagę ceny stali obserwowane w Q1’23, co sugeruje utrzymujące się problemy z wolumenem sprzedaży. Od pewnego czasu obserwujemy stabilizację cen stali HDGC, co w naszej ocenie przełoży się na dalszą poprawę wyników w Q2’23, aczkolwiek dojście do zakładanych przez nas 14-15mln PLN kwartalnego zysku EBITDA nastąpi prawdopodobnie później (najwcześniej w H2’23) niż zakładaliśmy (Q2’23). Odchylenie trajektorii wyników od naszych założeń modelowych traktujemy jako przejściowe. Zwracamy uwagę na bardzo mocny bilans na koniec ’22 (10mln PLN gotówki netto), w związku z czym podtrzymujemy oczekiwaną przez nas dywidendę w wysokości 1,5 PLN/akcje. (Łukasz Rudnik).
