Wzrost przychodów pomimo spadku wolumenów. Spodziewamy się, że w IV kw. (kwiecień - czerwiec) Grupa Ambra wykaże zdecydowanie niższą dynamikę przychodów w porównaniu z poprzednimi okresami bieżącego roku. Na pogorszenie wyniku wpłynął w głównej mierze wcześniejszy termin świąt Wielkanocnych (zwiększyło to sprzedaż jeszcze w marcu), efekt wyższej bazy (pierwsze podwyżki cen zostały wprowadzone w IV kw. 2021/22 r.), a także postępujący odwrót od alkoholi premium (w kierunku produktów economy).
W naszej opinii, czynniki te połączone z dalszym wzrostem średniej ceny sprzedaży (ale już nie tak dynamicznym jak wcześniej), przełożą się na kilkuprocentowy spadek wolumenów - prognozujemy ok. 6% r/r. Niemniej spodziewamy się utrzymania dodatniej dynamiki przychodów głównie dzięki bardzo dobrej sprzedaży na rynku rumuńskim. W kraju oczekujemy niskiego jednocyfrowego wzrostu na poziomie 2% r/r, w Czechach i na Słowacji spadku o 9% r/r (co wynika z dużej wrażliwości cenowej tamtejszych konsumentów), zaś w Rumunii zdecydowanego przyrostu o 22% r/r. Łącznie, cała Grupa Ambra powinna wykazać wzrost przychodów na poziomie 8.6% r/r.
Zobacz także: Spółka z GPW z branży windykacyjnej otrzymała niezwykle optymistyczną rekomendację
Nieznacznie wyższy poziom marży brutto
Pomimo utrzymującej się presji kosztowej, oczekujemy że w IV kwartale Spółka po raz kolejny będzie w stanie minimalnie zwiększyć poziom marży brutto ze sprzedaży r/r – szacujemy 33.8%. Istotny wpływ na uzyskanie takiego rezultatu przypisujemy regularnie wprowadzanym podwyżkom cen (od stycznia weszły dwie podwyżki, pierwsza na początku roku, druga zaś na półrocze – jej wynik powinien być widoczny we wzroście średniej ceny w kolejnym kwartale). Jednocześnie zakładamy, że łączne koszty sprzedaży i ogólnego zarządu, a także koszty amortyzacji rosnąć będą w tempie zbliżonym do inflacji, co oznacza że w analizowanym okresie wykażą wyższą dynamikę od przychodów.
Poprawa wyniku netto
Prognozujemy ponadto, że linia pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych będzie miała nieznaczny wpływ na EBIT (+0.5 mln PLN). W konsekwencji czego zysk operacyjny Grupy osiągnie poziom 11.7 mln PLN, co oznacza wzrost o 9.3% r/r. Dodatkowo prognozujemy, że obserwowana aprecjacja kursu PLN względem EUR częściowo zrekompensuje rosnące koszty finansowania wyższego zadłużenia, w rezultacie czego Spółka wykaże w IV kw. 0,5 mln PLN ujemnej różnicy na saldzie pozostałych przychodów i kosztów finansowych. Natomiast wynik netto według naszych prognoz będzie dodatni i wyniesie 8.4 mln PLN. Spółka poda wyniki za IV kwartał 2022/23 r. w dniu 13 września.
