Prognozy finansowe
Biorąc pod uwagę nasze prognozy na III kwartał jedynie nieznacznie modyfikujemy roczne założenia finansowe dla Spółki. Wydaje się, że słaba koniunktura stabilizuje się, co daje szanse na poprawę popytu w kolejnych kwartałach, gdzie widoczna już będzie niska baza. Ceny surowców utrzymują się na korzystnych dla rentowności Spółki poziomach.
Zobacz także: Ta spółka ma szansę na odbudowę dobrych wyników. Sprawdź nową rekomendację analityków
Wycena
Na wycenę wpływają (i) rewizja stopy wolnej od ryzyka (z 5,4% do 5,9%), (ii) przesunięcie wyceny w czasie, (iii) aktualizacja wyceny spółek w grupie porównywalnej, a w końcu (iv)nieznaczna modyfikacja naszych prognoz finansowych. Nasza 12-miesięczna wycena akcji Spółki będąca złożeniem (50%-50%) wyceny metodą DCF FCFF i porównawczej pozostaje na niezmienionym poziomie 30,1 zł na akcję. Wycena metodą DCF FCFF/ metodą porównawczą implikuje wartość akcji Spółki w wysokości 37 zł/ 24 zł (poprzednio 34 zł/ 26 zł) na akcję.
Otoczenie rynkowe
Koniunktura na rynku mieszkaniowym w regionie jest dość słaba. Według GUS w Polsce:
- w 2022 r. oddano do użytku 239 tys. mieszkań (+2% r/r), rozpoczęto budowę 200 tys. mieszkań (-28% r/r), wydano pozwolenia na budowę 297 tys. mieszkań (-13% r/r),
- w I-III kw. 2023 r. oddano do użytku 161 tys. mieszkań (-3% r/r), rozpoczęto budowę 139 tys. mieszkań (-16% r/r), wydano pozwolenia na budowę 174 tys. mieszkań (-26% r/r). Według CZSO w Czechach:
- w 2022 r. oddano do użytku 39 tys. mieszkań (+14% r/r), rozpoczęto budowę 42 tys. mieszkań (-6% r/r), wydano pozwolenia na budowę 86 tys. mieszkań (-5% r/r),
- w I poł. 2023 r. oddano do użytku 18 tys. mieszkań (+3% r/r), rozpoczęto budowę 18 tys. mieszkań (-20% r/r), wydano pozwolenia na budowę 20 tys. mieszkań, -11% r/r. Według CEIC w Rumunii:
- w 2022 r. wydano pozwolenia na budowę 105 tys. mieszkań (-7% r/r);
- w I poł. 2023 r. wydano pozwolenia na budowę 39 tys. mieszkań (-17% r/r).
