Rekomendowane działanie
Podtrzymujemy nasze dotychczasowe nastawienie do Spółki. Naszym zdaniem jest niewielka szansa na znaczącą poprawę wyników w najbliższym czasie z powodu relatywnie niskiego popytu obecnie w połączeniu z dużym opóźnieniem w napływie środków unijnych. Obecne spowolnienie gospodarcze wywiera presję na ceny stali, co przekłada się na niewielkie spadki po miesiącach stabilizacji obserwowanej od jesieni ubiegłego roku.
Jednocześnie pragniemy zwrócić uwagę, że ze względu na długotrwały charakter procesów inwestycyjnych oraz fakt, że wsparcie w postaci realnego oddziaływania środków z KPO na gospodarkę (budownictwo, energetyka odnawialna) prawdopodobnie pojawi się najwcześniej w II połowie roku, oczekujemy zauważalnej poprawy na rynku stali w 2025 roku.
W perspektywie obecnej dekady wspomniane środki unijne, podobnie jak możliwe korzystne zmiany w obszarze regulacyjnym (zmniejszenie odległości wiatraków od zabudowań) mogą być katalizatorem dla wyników Spółki w obszarze związanym z inwestycjami w budowę farm wiatrowych. W konsekwencji nasza dotychczasowa wycena (7,2 zł) zostaje bez zmiany.
Wyniki finansowe za IV kw. 2023 roku
W ostatnim kwartale ub. roku przychody wyniosły 459 mln zł, co było zbieżne z naszymi prognozami. EBITDA oraz EBIT wynoszące odpowiednio 10 mln zł oraz 7,7 mln zł również ukształtowały się na poziomie zbliżonym do naszych oczekiwań. Wynik netto w wys. 5,8 mln zł był zauważalnie wyższy od naszych założeń (2,7 mln zł). Finalne wartości przychodów, EBIT oraz zysku netto tradycyjnie były zbieżne ze wstępnymi wynikami. Przepływy operacyjne wyniosły -10,3 mln zł, natomiast wydatki inwestycyjne 1,3 mln zł.
Zobacz także: SEKO akcje prognozy na najbliższe dni: wyniki finansowe za I kw. 2024
Oczekiwania wyników finansowych za I kw. 2024 roku/ prognozy całoroczne
Po prawie pół roku stabilizacji ceny stali zaczęły lekko zniżkować w końcówce I kwartału, co miało najprawdopodobniej nieznaczny wpływ na rezultaty Spółki osiągnięte w tym okresie. Jednocześnie Spółka podała już wstępne jednostkowe wyniki za I kw. 2024. Na tej podstawie szacujemy, że wyniki skonsolidowane mogły osiągnąć 461,3 mln zł sprzedaży oraz 10,9/ 8,7/ 4,5 mln zł EBITDA/ wyniku operacyjnego/ wyniku netto. Wsparciem dla zysku netto są zarówno obniżki stóp procentowych, mające w pełni odzwierciedlenie w wynikach I kw., jak również mniejsze wykorzystanie długu.
Obecne spowolnienie gospodarcze oraz oczekiwane ożywienie w przyszłym roku skłaniają nas do korekty w dół prognoz przychodów na obecny rok. Oczekujemy 2 029 mln zł przychodów ze sprzedaży w 2024. Zakładamy pewną stabilizację marż. Chociaż obserwowane delikatne spadki cen stali rozpoczęte w końcówce I kwartału mogą wpłynąć negatywnie na rentowność w kolejnych okresach, to ich wpływ postrzegamy jako niewielki z racji dotychczasowej niedużej skali spadku cen. Prognozujemy wyniki EBITDA oraz EBIT w wys. odpowiednio 45,6 mln zł oraz 36,8 mln zł. W br. spodziewamy się niższych r/r kosztów finansowych w środowisku niższych niż w2023 stóp procentowych (pełny wpływ widoczny od I kwartału 2024) oraz obniżonych potrzeb w zakresie finansowania długiem. Uważamy, że obecny niższy poziom długu zostanie utrzymany w dalszej części roku ze względu na oczekiwany brak wyraźnej poprawy popytu w najbliższym czasie. W konsekwencji nasze prognozy wyniku netto pozostają na podobnym poziomie (16,6 mln zł), natomiast obniżamy nasze prognozy dotyczące poziomu zadłużenia. Pragniemy zwrócić uwagę, że duża część zadłużenia Spółki ma charakter pozabilansowy.
Zakładamy dywidendę zgodną z przyjętą przez Spółkę polityką zakładającą wypłatę 5-15% zysku netto. W związku z tym prognozujemy 0,12 zł dywidendy na akcję w 2024 roku.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
