Spółka w ostatnim kwartale pozytywnie zaskoczyła nas swoimi wynikami, dlatego też zdecydowaliśmy o nieznacznym podniesieniu naszych prognoz finansowych zarówno na ten rok, jak i kolejne lata. Wyższa od naszych oczekiwań okazała się zwłaszcza dynamika marży brutto ze sprzedaży, która wzrosła o 1.3 p.p. r/r.
Zobacz także: Uwaga! Kurs polskiego gamingowego giganta wystrzelił! Czy zaczął się wielki short squeeze?
W konsekwencji czego, wypracowany przez Ambrę zysk z działalności operacyjnej oraz wynik netto przewyższył nasze prognozy. W dalszym ciągu oczekujemy jednak, że najbliższe miesiące, z uwagi na wysokie koszty zakupu surowców oraz paliw i energii, stanowić będą dla Ambry większe wyzwanie. Spodziewamy się również, że w perspektywie kolejnych kwartałów, Grupa zmagać się będzie także z ochłodzeniem nastrojów konsumenckich, spowodowanych obniżeniem realnych dochodów gospodarstw domowych. W naszej opinii, słabnący popyt i wzrost średniej ceny sprzedawanych produktów (po wprowadzonych podwyżkach) spowodują, że Spółce trudniej będzie o utrzymanie dodatniej dynamiki wolumenu sprzedaży, który mogliśmy zaobserwować w III kwartale - uważamy, że wzrost wolumenu o 1.4% r/r był w dużej mierze zasługą specyfiki tego okresu, tzn. III kwartał jest dla Ambry okresem o najmniejszym znaczeniu, a ponadto jest częściowo zniekształcony przez ruchomy termin Świąt Wielkanocnych (obecnie przypadły one tydzień wcześniej niż rok temu, co podwyższyło sprzedaż jeszcze w marcu). Dodatkowo, Zarząd Spółki wciąż nie dostrzega oznak spowolnienia tempa wzrostu kosztów, dlatego też prognozujemy, że w najbliższym czasie wprowadzi on kolejną, niewielką podwyżkę na swoje towary i produkty. Dzięki temu koszty w większości, choć nie w całości, zostaną przeniesione na klientów.
W zestawieniu z naszą poprzednią rekomendacją, podjęliśmy decyzję o nieznacznym podniesieniu prognozy przychodów Spółki w bieżącym roku obrotowym z kwoty 866.4 mln PLN do 882.3 mln PLN (+1.8%). Tym samym roczną dynamikę wzrostu sprzedaży szacujemy na poziomie 13.8% r/r. Niewielkiej korekcie uległy również nasze prognozy przychodów na kolejne lata, w 2023/24 r. mają one wzrosnąć o 7.1% r/r, zaś w 2024/25 r. o 5.7% r/r. W perspektywie kolejnych okresów uważamy więc, że racjonalne jest założenie o powrocie dynamik przychodów do wartości jednocyfrowych. Równocześnie, po uwzględnieniu wyraźnie lepszych wyników w III kwartale, zdecydowaliśmy o zwiększeniu naszej prognozy dotyczącej zysku operacyjnego Spółki o 9.9%, co pozwoli na uzyskanie w bieżącym roku marży EBIT równej 10.8%, zaś w kolejnych latach na poziomie 10.7%. W konsekwencji oczekujemy, że całoroczny zysk netto Ambry wzrośnie do kwoty 55.8 mln PLN, co oznacza zmianę o 7.7% względem ostatniej rekomendacji.
