Szczyt inflacji w Polsce coraz bliżej. Luty może przestraszyć Polaków [kursy walutowe na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD]

PL: Dziś Narodowy Bank Polski opublikuje dane o inflacji bazowej w grudniu. Według naszych szacunków inflacja bazowa mierzona jako wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła do 11,6% r/r z 11,4% r/r miesiąc wcześniej. Utrzymuje się silna presja inflacyjna, a przedsiębiorstwa kontynuują proces przerzucania rosnących kosztów produkcji na ceny detaliczne. W 2023 r. spodziewamy się jednak stopniowego wyhamowywania inflacji bazowej w ślad za osłabieniem wzrostu gospodarczego. Ze względu na ciasny rynek pracy proces ten będzie jednak postępował powoli.

✕

Wydarzenia i komentarze

PL: Według finalnych danych inflacja CPI spadła w grudniu do 16,6% r/r z 17,5% r/r w listopadzie, co było zgodne z szybkim szacunkiem GUS z początku stycznia. Wyhamowaniu inflacji w ostatnim miesiącu minionego roku sprzyjał spadek cen paliw, a także nośników energii, w tym przede wszystkim opału, którego ceny w skali miesiąca spadły o 10,8% m/m. Wyhamowała nieznacznie dynamika cen żywności, która wyniosła w grudniu 22,1% r/r. Wzrosła natomiast inflacja bazowa, według naszych szacunków, do 11,6% r/r. W naszej ocenie inflacja osiągnie szczyt w lutym br. i kolejne miesiące przyniosą stopniowe wyhamowywanie inflacji, w dużej mierze w wyniku spadków cen surowców i efektu wysokiej bazy odniesienia. Obniżać się będzie także inflacja bazowa, choć ze względu na rynek pracy proces ten będzie następował powoli. Pod koniec roku inflacja powinna osiągnąć wartości jednocyfrowe, co może otworzyć dyskusję o luzowaniu polityki monetarnej w Polsce.

PL: Rachunek obrotów bieżących zamknął się w listopadzie deficytem 422 mln EUR wobec deficytu 597 mln EUR w październiku. Wynik ten jest wyraźnie lepszy od naszych oczekiwań i konsensusu rynkowego. Poziom deficytu C/A okazał się najniższy od października 2021 r. Niższy deficyt na rachunku obrotów bieżących jest skutkiem poprawy salda wymiany handlowej wynikającej z wyraźnego wyhamowania dynamiki importu, przy utrzymaniu solidnych wzrostów eksportu. Po raz pierwszy od kwietnia 2021 r. dynamika eksportu (20,3% r/r) przewyższała wzrost importu (17,7% r/r). W rezultacie deficyt handlowy zmniejszył się do 1496 mln EUR z 2284 mln EUR w październiku. Wyhamowanie importu odzwierciedla osłabienie popytu wewnętrznego, a także spadek cen surowców, podczas gdy eksport wspierany jest udrożnieniem łańcuchów dostaw i poprawą terms of trade. Nieco pogłębił się natomiast deficyt na rachunku dochodów pierwotnych. Według naszych szacunków deficyt C/A w relacji do PKB, liczony jako suma krocząca 12-miesięczna, spadł do 3,4% z 3,7% miesiąc wcześniej. Wraz ze słabnięciem wzrostu gospodarczego oczekujemy dalszego zmniejszenia się w 2023 r. nierównowagi zewnętrznej gospodarki.

✕

Rynki na dziś

Rozpoczynający się tydzień zdominować mogą wystąpienia m.in. przedstawicieli banków centralnych podczas forum ekonomicznego w Davos. Od strony danych makroekonomicznych natomiast inwestorzy w tym tygodniu koncentrować się będą przede wszystkim na publikacjach z USA (Beżowa Księga, produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna). Kurs EUR/USD niezmiennie od kilku dni ma problemy z wybiciem powyżej 1,0865 i w naszej ocenie notowania eurodolara bez nowych impulsów nie będą w stanie kontynuować wzrostów. Tym bardziej dziś, gdy inwestorzy z USA są nieobecni. Lokalnie kurs EUR/PLN porusza się nieco poniżej górnego ograniczenia trendu bocznego, tj. 4,7070 oczekując na informacje m.in. w sprawie zatwierdzenia Krajowego Planu Obudowy (obecnie przez Senat).

✕