Kursy walut - cisza przed burzą! Notowania euro mogą odstawić złotego, ale nie mają szans z amerykańskim dolarem? ZOBACZ [EURUSD, EURPLN, 10Y DE, 10Y US]

Za nami burzliwy tydzień w notowaniach krajowych obligacji. Decydującym momentem były wypowiedzi prezesa Narodowego Banku Polskiego, które skutkowały zmniejszeniem oczekiwań na tegoroczne podwyżki stóp procentowych w Polsce. O ile jeszcze na początku ubiegłego tygodnia rynek dyskontował scenariusz wzrostu stóp procentowych o 25 bps w listopadzie, to w piątek było to już zaledwie 12 bps.

 

✕

 

Inwestorzy – w ślad za wypowiedziami A.Glapinskiego –

przesunęli swoje oczekiwania na pierwszy kwartał przyszłego roku. Miało to swoje konsekwencje dla dochodowości skarbowych papierów wartościowych. Krótki koniec krzywej obniżył się o 5 bps do 0,46%. Rentowność 10-latki finalnie nie zmieniła się w stosunku do rozpoczęcia minionego tygodnia, gdy wynosiła 1,97%, jednakże kilkukrotnie w ostatnich dniach długi koniec krzywej zwyżkował przejściowo do nawet 2,02%.

 

✕

 

W dwucyfrowym tempie obniżyły się natomiast notowania kontraktów FRA

Na bazowych rynkach dominował spokój. Zmiany dochodowości zarówno Bunda jak i amerykańskiej 10-latki były niewielkie i finalnie nie przekroczyły 1 bps a rentowność uplasowała się odpowiednio na poziomie -0,35% i 1,33%.

 

Nasze oczekiwania - rynek walutowy

EUR/USD

Spadek kursu EUR/USD z ubiegłego tygodnia ogranicza, naszym zdaniem, przestrzeń do jego dalszej zniżki, choć amerykańska waluta powinna pozostać mocna. Sentyment globalny, pozostający pod wpływem nasilającej się pandemii sprzyjać będzie utrzymaniu mocnego dolara.

 

✕

 

Spośród publikowanych danych makro źródłem ewentualnej zmienności mogą być publikowane we wtorek dane o inflacji w USA, które zapewne potwierdzą utrzymanie się wysokiej presji cenowej, co może wesprzeć oczekiwania normalizacji polityki monetarnej przez Fed.

Z drugiej strony, dane o produkcji przemysłowej w USA oraz dane z Chin mogą wskazać na schłodzenie aktywności ekonomicznej w dwóch największych gospodarkach świata, nasilając obawy o perspektywy globalnej gospodarki. Kombinacja takich danych może sprzyjać dolarowi.

 

✕

 

 

EUR/PLN

Łagodna retoryka prezesa NBP schłodziła oczekiwania na szybkie podwyżki stóp procentowych, zwiększając presję na złotego, choć w naszej ocenie przestrzeń do osłabienia polskiej waluty jest ograniczona. Przy braku negatywnych niespodzianek z otoczenia zewnętrznego nie uważamy, aby kurs EUR/PLN na trwale przekroczył poziom 4,55.

Silniejsze osłabienie polskiej waluty i zadomowienie się kursu EUR/PLN powyżej 4,55 możliwe będzie w przypadku negatywnych niespodzianek ze strony publikowanych w tym tygodniu danych, co mogłoby wzmocnić oczekiwania na opóźnienie momentu normalizacji polityki pieniężnej przez krajową RPP.

Źródłem zmienności na krajowym rynku walutowym mogą być także napływające statystyki nowych infekcji COVID-19, które dodatkowo mogą pogarszać sentyment i negatywnie wpływać na wycenę aktywów rynków wschodzących. Na notowaniach złotego ciążyć też może wciąż nierozwiązana kwestia akceptacji przez Komisję Europejską Krajowego Panu Odbudowy, co może opóźnić wykorzystanie środków z funduszy UE.

 

✕

 

Nasze oczekiwania - rynek obligacji

10Y DE (%)

Perspektywy polityki pieniężnej w Eurolandzie nie ulegają istotnym zmianom co powinno sprzyjać stabilizacji notowań Bunda. Z tego też powodu publikowane w tym tygodniu dane makroekonomiczne nie powinny mieć wpływu na nastroje rynkowe. Dlatego też oczekujemy stabilizacji notowań Bunda wokół bieżącego poziomu, natomiast w średniookresowej perspektywie oczekujemy stopniowych wzrostów rentowności.

 

✕

 

10Y US (%)

Notowania amerykańskich obligacji pozostawać będą pod wpływem utrzymującej się wysokiej inflacji, a z drugiej strony możliwego wyhamowania aktywności ekonomicznej w wyniku nasilenia kolejnej fali pandemii. W takich uwarunkowaniach jako najbardziej prawdopodobny scenariusz na ten tydzień widzimy stabilizację rentowności amerykańskiego długu.

 

✕