Surowce
Uważamy, że w tym roku złoto powinno korzystać z inflacji, która pozostanie podwyższona na tle spowalniającego tempa wzrostu gospodarczego w USA. O ile w ubiegłym roku ujemne realne rentowności nie przekonały inwestorów do złota, o tyle w tym utwierdzenie się w przekonaniu, że nie jest to stan przejściowy może zmienić nastawienie do kruszcu.
Utrzymujemy pozytywne nastawienie do metali przemysłowych, które powinny korzystać z uruchomienia stymulacji gospodarki chińskiej. Ze sceptycyzmem spoglądamy z kolei na obecne ceny ropy naftowej zakładając, że ich docelowy poziom powinien znajdować się ok. 10 USD/brk niżej.
Waluty
Początek lutego okazał się niezwykle łaskawy dla PLN, głównie za sprawą wzrostu kursu EURUSD. W kontekście nadchodzącego zacieśnienia w USA i niepewności co do polityki monetarnej w Europie bylibyśmy jednak ostrożni z prognozowaniem gwałtownego osłabienia dolara. Spodziewamy się raczej konsolidacji oraz rozpoczęcia jego trendu spadkowego w drugiej połowie roku (gdy presja na podwyżki stóp procentowych zmaleje).
