Grupa ZE PAK produkuje energię elektryczną przede wszystkim z węgla brunatnego, ale posiada również udziały w spółce PAK PCE, która produkuje energię elektryczną z biomasy i fotowoltaiki. Spółka planuje także rozwój elektrowni CCGT, jądrowych i morskich. W skład Grupy ZE PAK na dzień 31 marca 2023 roku wchodzą następujące podmioty:
- PAK Pątnów (100%) produkujący energię elektryczną z mocy na węgiel brunatny,
- PAK KWB Konin (100%) wydobywający węgiel brunatny,
- PAK CCGT (100%), którego celem jest budowa CCGT w Adamowie,
- PAK ATOM (100%), którego celem jest budowa Elektrowni Jądrowej we współpracy z KHNP i PGE,
- PAK-Polska Czysta Energia (59,6% na 31 marca, ale z początkiem lipca spółka sprzedała dodatkowe 10,1% i obecnie posiada 49,5%), która posiada udziały w 25. podmiotach działających przede wszystkim w sektorach OZE i Wodoru,
- 10 JV z Orsted (od 1%-60% udziałów), którego celem jest budowa morskich elektrowni wiatrowych,
- PAK Górnictwo (100%) zajmujący się naprawą i konserwacją maszyn górniczych.
Mapa działalności
Kluczowe obiekty Spółki znajdują się w województwie wielkopolskim (Pątnów, Adamów, Konin), gdzie spółka eksploatuje swoje kluczowe elektrownie na węgiel brunatny oraz planuje rozwój elektrowni CCGT i jądrowych. Spółka posiada także udziały w PAK PCE, które rozwijają projekty wiatrowe i fotowoltaiczne zlokalizowane także w innych częściach Polski.
Zobacz także: Transformacja w kierunku mocy gazowych – czy taka zmiana może przynieść spółce korzyści?
Kluczowe aktywa spółki
Poniżej przedstawiamy najważniejsze aktywa i projekty firmy:
Elektrownie na węgiel brunatny – W 2015 roku spółka eksploatowała elektrownie opalane węglem brunatnym o mocy 2,4 GW, które były stopniowo wycofywane z eksploatacji, a obecnie spółka eksploatuje trzy stare bloki opalane węglem brunatnym o łącznej mocy 644 MW oraz jeden nowy blok w Pątnowie o mocy 474 MW. Moce te mają zabezpieczone wypływy z rynku mocy na 587 MW do końca 2024e i w przypadku braku wdrożenia nowych środków wsparcia mocy spółka planuje likwidację wszystkich tych mocy do końca 2024e.
CCGT Adamów – spółka podjęła decyzję o budowie bloku CCGT o mocy 600 MW. Inwestycja zostanie zrealizowana na terenie elektrowni na węgiel brunatny w Adamowie. Spółka planuje zawarcie umowy na budowę tej elektrowni w III kwartale 2023 roku. Spółka poinformowała także, że produkcja z tej elektrowni będzie koordynowana z Przykona PV. Spółka zabezpieczyła już kontrakt rynku mocy dla tego projektu na 17 lat od 2026e na moc 493 MW przy cenie 400,4 zł/kW/rok, co przekłada się na przychody (nie indeksowane inflacją) na poziomie 197 mln zł rocznie, co daje 3,4 mln zł w okresie obowiązywania umowy. Bazując na umowach podpisanych z innymi polskimi deweloperami bloków gazowych zakładamy, że CAPEX na MW projektu Adamów wyniesie 4,2 mln zł/MW, co przekłada się na łączny CAPEX na poziomie 2,5 mld zł, co oznacza, że przychody z CRM pokryją w pełni nakłady inwestycyjne. Zakładamy, że spółka uruchomi ten projekt w 2026e.
PAK Atom – na początku 2023 roku podmiot ten we współpracy z PGE utworzył PGE PAK Energia Jądrowa, której celem jest budowa elektrowni jądrowej (EJ) na terenach będących własnością ZE PAK. Zakłada się, że ta elektrownia jądrowa będzie budowana we współpracy z KHNP, ale obecnie nie mamy więcej szczegółów związanych z tym projektem, ale uważamy, że model mógłby przypominać projekt, który będzie rozwijany w Czechach, czyli będzie gwarantowana sprzedaż energii elektrycznej przez państwo polskie ze stałą ceną energii (indeksowaną o inflację), co powinno pozwolić na uzyskanie stosunkowo taniego finansowania dłużnego. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę, że prawie wszystkie zmienne byłyby zabezpieczone przez państwo, nie spodziewamy się, że IRR tego projektu znacznie przekroczy WACC. Biorąc również pod uwagę, że projekt ten będzie operacyjny znacznie po 2030e, nie uwzględniamy go w naszych prognozach.
Projekty offshore z Orsted – spółka posiada 60% udziałów w dwóch projektach z Orsted, których celem jest udział w aukcji offshore i budowa projektów offshore, ale ponieważ nie znamy szczegółów związanych z tymi projektami i biorąc pod uwagę, że projekty te prawdopodobnie zostaną uruchomione po roku 2030e, również nie będziemy uwzględnić tę możliwość w naszych szacunkach.
