Sprzedaż zbóż w 4Q22 wyższa od naszych oczekiwań o 12%, ale ryzyko związane kolejną rosyjską ofensywą rośnie i może wpływać na negatywny sentyment do walorów IMC
IMC zebrała na Ukrainie w 2022 r.:
- 121,9 tys. ton pszenicy ozimej (plon 6,7 t/ha, +18% rdr) oraz
- 64,2 tys. ton słonecznika (plon 3,4 t/ha, -3 % rdr).
Obecnie grupa kontynuuje zbiory kukurydzy - głównej uprawy IMC (42% banku ziemi było obsiane kukurydzą w 2022 r.). Na dzień 1 lutego 2023 r. zebrano już zboże z 70% powierzchni zasianej kukurydzą. Plon kukurydzy wyniósł 10,7 t/ha (10,6 t/ha w 2021 r.). Dotychczasowy rekord padł w 2018 r. kiedy Grupa wypracowała wynik na poziomie 11,1 t/ha.
Jesienią ubiegłego roku pszenica ozima została zasiana na powierzchni prawie 33 tys. ha, co stanowi 80% więcej niż tradycyjna powierzchnia uprawy zbóż ozimych w spółce w latach poprzednich. Zboże już wykiełkowało i obecnie jest w dobrej kondycji.
IMC podało, że ze względu na inwazję Rosji na Ukrainę i blokadę morskich szlaków eksportowych wolumen sprzedaży zbóż i roślin oleistych grupy zmniejszył się o 35% w 2022 r. do 483 tys. ton w 2022 r. W 2022 roku spółka musiała opracować alternatywne drogi eksportu przez zachodnie granice Ukrainy, ale nie mogły one w pełni zrekompensować wolumenów realizowanych przez porty Morza Czarnego.
Spółka poinformowała również, że w ciągu pierwszych trzech miesięcy po wznowieniu eksportu (maj-lipiec 2022) IMC eksportowała średnio ok. 14 tys. ton zboża miesięcznie, wobec 70 tys. ton średnio miesięcznie w czasach przedwojennych. W sierpniu 2022 r. częściowo wznowiono eksport przez czarnomorskie porty Ukrainy dzięki czemu udało się zwiększyć wolumen załadunku surowca na poziomie zbliżonym do przedwojennego. W grudniu 2022 roku IMC wysłała ok. 66 tys. ton zboża i roślin oleistych.
Równolegle spółka przygotowuje się do wiosennej kampanii siewnej 2023 roku. Trwa zakup wszystkich niezbędnych środków produkcji oraz naprawa maszyn rolniczych. Wiosną tego roku IMC planuje mieć obsiane 100% swojego banku ziemi (120 tys. ha).
Opinia: NEUTRALNA Produkcja pszenicy ozimej okazała się o 17% wyższa niż oczekiwaliśmy, dlatego końcowy plon za 2022 może okazać się wyższy o ok. 20kt w porównaniu do naszych wcześniejszych szacunków. Implikowana w 4Q22 również była wyższa o 12% i wyniosła ok. 191 tys. ton w porównaniu do naszych szacunków wyników za 4Q22. W ujęciu rachunkowym nie widzimy obecnie podstaw do podnoszenia szacunku wyniku księgowego za 4Q22, co wynika z alokacji kosztów w odniesieniu do rozpoznanego przychodu oraz specyfiki rozpoznawania zysków na produkcji biologicznej w drugim kwartale roku obrotowego. Z punktu widzenia przepływów pieniężnych wyższa sprzedaż może wiązać się z dodatkowymi wpływami rzędu USD 4mn, co może mieć duże znaczenie w obecnej sytuacji geopolitycznej. Opublikowane dane wyglądają dość optymistycznie, jednak w związku z przewidywaną przez specjalistów i agencje wywiadowcze kolejną rosyjską ofensywą w regionie Charkowa, ryzyko geopolityczne może przeważać w najbliższym czasie nad dobrymi danymi operacyjnymi.
