Wyniki finansowe dla spółki XTB: kolejny mocny kwartał [raport na zlecenie GPW]

– W pierwszych 25 dniach października spółka pozyskała 14,1 tys. nowych klientów, więc jest na dobrej drodze do przebicia w 4Q’22 celu na co najmniej 40tys. nowych klientów.

− Klienci zdeponowali w tym kwartale 797mln PLN netto (vs. 845mln PLN w 2Q’22).

− Koszty wzrosły o 56% r/r, w tym koszty marketingu o 96% r/r. Zarząd podtrzymuje prognozę wzrostu kosztów na ten rok o 50-55% r/r, w tym kosztów marketingu o 70-75% r/r.

− Średni koszt pozyskania klienta spadł o 9% kw/kw do 1084 PLN.

✕

Komentarz:

Trzeci kwartał z rzędu bardzo mocnych wyników. Operacyjnie był to praktycznie bliźniaczy kwartał do 2Q’22. Zysk netto jest jednak lepszy kw/kw, dzięki wyższym przychodom finansowym kw/kw (32mln PLN vs. 16mln PLN w 2Q’22 - my zakładaliśmy 24mln PLN). Liczba aktywnych klientów była poniżej naszych oczekiwań, ale wygenerowali oni wolumen obrotu 9% powyżej naszych założeń. Co więcej, nieznacznie lepsza była również rentowność obrotu, co pozwoliło na przebicie naszej prognozy przychodów o 12%. Jeśli chodzi o koszty marketingu to były one zbliżone do naszych oczekiwań, pomimo wyższej akwizycji nowych klientów. Oznacza to, że średni koszt pozyskania klienta spadł kw/kw nawet bardziej niż zakładaliśmy. Nasza prognoza zysku netto na ten rok wymaga podniesienia do 820-860mln PLN, ale wpływ powyższych wyników na nasze założenia odnośnie kolejnych lat jest raczej niewielki. Zastanawia bowiem niewielki przyrost liczby aktywnych klientów w ostatnich dwóch kwartałach, pomimo akwizycji nowych na poziomie 30% bazy aktywnych z kwartału wcześniej. Pozytywnie można odebrać jednak zatrzymanie wzrostu średniego kosztu pozyskania nowego klienta, który trwał nieprzerwanie od ostatnich 5 kwartałów. Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółki. W najbardziej prawdopodobnym scenariuszu wypłaty 75% dywidendy, może ona sięgnąć 22-23% DY.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego