Nasza wycena bazuje na Metodzie Zysku Rezydualnego. Według naszych wyliczeń cena docelowa MLP Group wynosi 97,0 PLN za akcję, czyli 31% powyżej bieżącej ceny rynkowej.
Założenia Modelu Zysku Rezydualnego:
- Wzrost FFO w 2022-2026 r. na poziomie 19% CAGR
- Zysk z aktualizacji wyceny odpowiada ok. 5% wartości nieruchomości inwestycyjnych w latach 2022-2024 i ok. 3% po 2024 r. (bez uwzględnienia wpływu różnic kursowych). Około 1,5 p.p. z tytułu aktualizacji wyceny gotowych nieruchomości, pozostała część aktualizacji wyceny związana jest z realizacją projektów deweloperskich.
- EUR/PLN na poziomie 4,70 na koniec 2022 r., po czym nastąpi stopniowy spadek do poziomu 4,40 w 2025 r.
- CAPEX w wysokości średnio 600 mln PLN rocznie w latach 2022-2023, a następnie średnio 250 mln PLN rocznie w latach 2024-2026.
- Docelowy wskaźnik LTV 46% w 2026 r.
- Docelowa stopa wypłaty dywidendy na poziomie 45% FFOPS w 2025+. Brak dywidendy w latach 2022-2023. W 2024 r. stopa wypłaty w wysokości 20%.
- Średni ROE 10,5% w 2022-2025.
- Docelowy ROE 9,4% (ROE na rok 2026)
- Koszt kapitału: Stopa wolna od ryzyka: 3,5%, premia za ryzyko rynkowe: 5,5%, beta: 1,10
