Nasza wycena bazuje na Metodzie Zysku Rezydualnego. Według naszych wyliczeń cena docelowa MLP Group wynosi 98,0 PLN za akcję, czyli 34% powyżej bieżącej ceny rynkowej.
Założenia Modelu Zysku Rezydualnego:
- Wzrost FFO w 2022-2026 r. na poziomie 23% CAGR
- Zysk z aktualizacji wyceny odpowiada ok. 17% wartości nieruchomości inwestycyjnych w 2022 r. i ok. 5% w latach 2023-2025 (bez uwzględnienia wpływu różnic kursowych). W 2026 r. (ostatni rok szczegółowej prognozy) zysk z aktualizacji wyceny na poziomie +3% (1,5 p.p. z aktualizacji wyceny gotowych nieruchomości, pozostała część aktualizacji związana jest z portfelem projektów deweloperskich).
- Kurs EUR/PLN na poziomie 4,70 na koniec 2022 r., a w dalszej kolejności stopniowy spadek do poziomu 4,50 w 2025 roku.
- CAPEX w wysokości 750-800 mln zł rocznie w latach 2022-2023, a następnie w latach 2024- 2026 średnio 275 mln zł rocznie.
- Docelowy wskaźnik LTV 43.4% w 2026 r.
- Dywidendy: Brak dywidendy w latach 2022-2023. W 2024 r. wypłata w wysokości 20%.
- Docelowy wskaźnik DPS na poziomie 45% FFOPS w 2025+. ROE 30,6% w 2022 r.; średnie ROE 10,4% w 2023-2025 roku.
- Docelowy wskaźnik ROE 9,1% (ROE na 2026 r.)
- Koszt kapitału: Stopa wolna od ryzyka: 5,0%, premia za ryzyko rynkowe: 5,4%, beta: 1.10.
