- Przychody były zgodne z raportowanymi danymi wstępnymi.
- Wolumeny sprzedanych opon spadły o około 4% r/r co implikuje wzrost cen o około 5% r/r.
- Marża brutto było wyraźnie powyżej oczekiwań – 17,7% - porównywalny poziom r/r. Spółce udało się powstrzymać erozję marży widoczną w 2Q23 (- 4,4p.p. r/r)
- Koszty operacyjne były powyżej naszych oczekiwań i zniwelowały lepszą niż oczekiwana marża. Szczególnie wysokie były koszty administracyjne (dwa razy wyższe r/r) – podejrzewamy kwartalne przesunięcie bonusów (w zeszłym roku wypłacone w 2Q22).
- Wyniki były dodatkowo obciążone wysokimi negatywnymi różnicami kursowymi.
Podsumowując – dość słaby kwartał zgodnie z oczekiwaniami. Natomiast 4Q23 rozpoczął się bardzo dobrze (październik +41% r/r). Podoba nam się również przeprowadzony buy-back (spółka skupiła już ponad 17% akcji) – oczekujemy umorzenia skupionych akcji. Podtrzymujemy rekomendację Kupuj.
Zobacz także: Niespodziewanie udany tydzień dla złotego (PLN)! Powody są oczywiste
