Wyniki w IV kwartale roku obrotowego 2021/22 były wyższe od naszych oczekiwań. Przychody były wyższe od naszych szacunków o 5.9%, EBIT był wyższy o 31% (o 2.5 mln PLN), a wynik netto okazał się lepszy o 38% (1.8 mln PLN) niż oczekiwaliśmy. Równocześnie zyski Ambry były drugi kwartał z rzędu gorsze r/r. Trzeba jednak podkreślić, że IV kwartał nie jest dla spółki kluczowy dzięki czemu w całym roku obrotowym zyski był solidne. Pogorszenie wyników w kolejnych kwartałach jest zgodne z zapowiedziami spółki dotyczącymi spadku marż. Przychody cały czas są solidne, co częściowo jest napędzane wzrostami cen towarów i produktów.
Przychody grupy Ambra w IV kwartale wzrosły o 17.2% r/r, po słabszym III kwartale. Widoczny był więc silny efekt późniejszego niż rok temu terminu świąt wielkanocnych oraz podwyżek cen, które rozkładają się w czasie. Sprzedaż na rynku polskim wzrosła 17.3% r/r (oczekiwaliśmy 9%). W Czechach i na Słowacji sprzedaż wzrosła o 32% r/r (oczekiwaliśmy 16%). natomiast w Rumunii o 20% (oczekiwaliśmy 18% r/r).
Dynamika przychodów była bardzo dobra, jednak gdyby wziąć średnią z III i IV kwartału to dynamika r/r wyniosła 7.8% i takich wzrostów należy oczekiwać w kolejnych okresach. W IV kwartale marża procentowa ze sprzedaży wyniosła 41.4%, co oznaczało spadek aż o 3.1 p.p. r/r i była zbliżona do naszych oczekiwań (oczekiwaliśmy 41.0 p.p.). Jednak w wyniku wyższych przychodów, marża ze sprzedaży w PLN była 4.9 mln PLN wyższa niż prognozowaliśmy. Presja na marże ze strony rosnących surowców oraz EUR/PLN, została częściowo skompensowana przez wzrosty cen, które Ambra przeniosła na klientów. Wyższe od naszych założeń były natomiast koszty marketingu, dystrybucji i prowizji (o 2.2 mln PLN), które wzrosły o 28% i wyniosły 14.3 mln PLN.
Zbliżone do naszych oczekiwań były koszty SG&A, które wzrosły o 14.1% r/r. Linia pozostałych przychodów/kosztów operacyjnych miała zerowy wpływ na EBIT, czyli tak jak się spodziewaliśmy. EBIT grupy Ambra w III kw. wyniósł 10.6 mln PLN i był powyżej naszych oczekiwań (8.1 mln PLN). Wyższe od naszych prognoz przychody tylko częściowo zostały zniwelowane wyższymi kosztami. Patrząc jednak w perspektywie r/r, EBIT był 19% niższy r/r. Koszty finansowe netto wyniosły 1.4 mln PLN i były głownie skutkiem kosztów odsetkowych (oczekiwaliśmy 1.2 mln PLN kosztów finansowych). Zyski mniejszości wyniosły 0.8 mln PLN (zakładaliśmy 0.4 mln PLN).
W sumie strata netto dla akcjonariuszy Ambry wyniosła 6.6 mln PLN vs oczekiwany przez nas zysk 4.8 mln PLN. Rok wcześniej Ambra miała 8.4 mln PLN zysku netto. Zysk spadł więc mniej niż się spodziewaliśmy. Jednak był to już drugi kwartał z rzędu ze spadkiem zysków r/r, świadczący o pewnej tendencji.
’
Na koniec czerwca 2022 dług netto wyniósł 19.8 mln PLN w porównaniu z 18.2 mln PLN gotówki netto rok wcześniej. Dług netto pozostaje na niskim poziomie (dług netto/EBITDA na koniec roku wyniósł 0.2). Wzrost zadłużenia w ciągu roku był wynikiem dość słabych operacyjnych przepływów pieniężnych, które wyniosły w roku 2021/22 35.2 mln PLN w porównaniu ze 107.3 mln PLN rok wcześniej.
Niższe przepływy pieniężne miały częściowo charakter jednorazowy ze względu na wzrost stanu zapasów. Zapasy zostały zwiększone ze względu na antycypowanie wyższych cen oraz zabezpieczenie przed problemami w łańcuchach dostaw. Zapasy są podwyższone przejściowo. Średnia przepływów pieniężnych z dwóch ostatnich lat wyniosła 71.2 mln PLN i zbliżonych poziomów należy oczekiwać w tym roku.
Cały rok 2021/22 był dla Ambry rekordowy zarówno pod względem przychodów jak i zysków. Nasz prognoza zysku netto z raportu marcowego na poziomie 46.8 mln PLN została wyraźnie przebita (aż o 5 mln PLN), co oznacza, że III i IV kwartał 2021/22 pogorszyły się r/r mniej niż zakładaliśmy.
