Ryvu Therapeutics podpisuje umowę partnerską z Elixis Inc na sprzedaż agonisty STING. Umowa zakłada, że:
- Płatność z góry w wysokości 3 mln USD.
- Niskie dwucyfrowe tantiemy
- Wartość bio-dollar nieco powyżej USD 400 mln za każdy produkt skomercjalizowany w ramach umowy sprzedaży agonistów STING (w najbliższym czasie spółka ma otrzymać USD 3 mln)
Opinia: Pozytywna
Podpisanie umowy partneringowej jest zgodne z deklaracjami Zarządu, który oczekiwał sprzedaży związku immuno-onkologicznego (agonista STING lub inhibitor HPK1) do końca 2022 roku oraz jest zgodny z naszymi założeniami przedstawionymi w naszym raporcie, w którym założyliśmy, że agonista STING zostanie sprzedany w 2022e. Jednak parametry tej transakcji pozytywnie nas zaskoczyły:
- Płatność z góry wynosi 3 mln USD (wobec zakładanych przez nas 15 mln USD)
- Bio-dollar to 400 mln USD za każdy produkt skomercjalizowany w ramach umowy sprzedaży agonistów STING (vs. 150 mln USD za wszystkie zakładane przez nas produkty)
- Niskie dwucyfrowe opłaty licencyjne (zakładane przez nas 9%)
W naszym ostatnim raporcie wyceniliśmy agonistę STING na 149 mln zł, a akcje spółki na 58 zł/akcję. Teraz przy założeniu, że agonista STING zostanie skomercjalizowany w jednym wskazaniu (produkcie), szacujemy wartość tego związku na 213 mln zł, a akcje spółki wyceniamy na 61,2 zł/akcję. Uważamy jednak, że tak wysoki biodollar wskazuje również na znacznie wyższą szczytową sprzedaż tego związku oczekiwaną przez Elixis. Zakładając, że szczytowa sprzedaż będzie trzykrotnie wyższa od naszych założonych 1206 mln USD, czyli zakładając szczytową sprzedaż 3618 mln USD, wartość związku szacujemy na 361 mln zł (20 zł/akcję) i cenę akcji wskazana przez nasz model wynosi 70 zł/akcję.
Umowa zminiejsza również ryzyko nowej emisji akcji.
