W ubiegłym tygodniu rentowności na rynkach bazowych podniosły się w reakcji na Fed. Amerykańskich 2 latek o ponad 20pb, niemieckich o niecałe 20pb. Na długim końcu w obu przypadkach ruch był mniejszy - około 12pb w przypadku amerykańskiej 10latki i blisko 20pb dla Bunda. Zmienność na SPW pozostała wysoka. W ciągu tygodnia rentowność 10latki podniosła się o blisko 40pb. Ostatecznie jednak rentowności zarówno na krótkim i długim końcu zakończyły tydzień bez dużych zmian. Wycenom pomogły m.in. sugestie odciążenia budżetu na 2023 poprzez przeniesienie części kosztów na spółki energetyczne.
Zachowanie bazowych rynków długu w tym tygodniu prawdopodobnie zdeterminują czwartkowe dane o inflacji z USA. Nie spodziewamy się dużych zaskoczeń, co powinno sprzyjać stabilizacji po trwającej od końcówki października przecenie papierów (ponad 40pb w przypadku amerykańskiej 2latki). W tym, tygodniu na rynkach bazowych (szczególnie w USA) będą miały miejsce jednak dość duże podaże papierów. Stąd ryzyko wzrostów rentowności, zwłaszcza na długim końcu, jest wysokie.
Na krajowym rynku w tym tygodniu spodziewamy się stromienia krzywej. Decydująca będzie środowa decyzja RPP i późniejsza konferencja prof. Glapińskiego. W naszej ocenie Rada albo podniesie stopy o 25pb, łącząc to z łagodnym komentarzem, albo w ogóle powstrzyma się od zmian stóp. Kontrastuje to z dużymi oczekiwaniami rynku na kolejne decyzje Rady (około 100pb podwyżek do końca cyklu). Rozczarowanie będzie naszym zdaniem skutkować umocnieniem krótkich SPW oraz stabilizacją lub osłabieniem długich (niedostateczny wzrost stóp oznacza ryzyko utrwalenia inflacji i większe podwyżki w przyszłości).
