Bazowe rynki długu rozpoczęły ubiegły tydzień umocnieniem. W przypadku Treasuries ruch zawrócił dopiero po mocnych payrolls w piątek. W efekcie o ile Treasuries zakończyły tydzień niewielkim umocnieniem (5-7pb), to Bund zyskał 20pb, a niemiecka 2latka ponad 10pb. W ślad za tym umocniły się także SPW, długi koniec podobnie do Bunda (ok. 20pb), krótki o około 9pb.
W tym tygodniu nie spodziewamy się dużych zmian na bazowych rynkach długu, choć możliwy jest lekki wzrost spreadu Treasuries wobec krzywej niemieckiej. Ostatnie dane z USA na ogół zaskakiwały in plus, z Europy raczej in minus. Kluczowe dane w tym tygodniu (PMI) poznamy dziś, ale nie spodziewamy się istotnych zaskoczeń.
W tym tygodniu długie SPW powinny śledzić zachowanie krzywej niemieckiej. Sugeruje to raczej ich stabilizację. Dla krajowego krótkiego końca istotny będzie komentarz RPP po jutrzejszej decyzji oraz późniejsza konferencja Prezesa NBP. Spodziewamy się łagodnego przekazu (ze wskazaniem na możliwe obniżki stóp jeszcze w tym roku), ale tego też spodziewa się raczej rynek. W efekcie na krótkim końcu oczekujemy stabilizacji lub niewielkich spadków rentowności.
W dalszej części miesiąca poznamy kolejne przedwyborcze obietnice wydatkowe rządu. Już dotychczasowe to około 0,7% PKB. Mogą one dodatkowo rozszerzyć asset swapy na długim końcu. Inwestorzy wiedzą jednak, że MinFin może łatwo sfinansować się w walucie (co już robi). Dlatego mimo wysokiego deficytu w przyszłym roku faktyczne podaże SPW nie muszą być duże. Z tego powodu nie spodziewamy się dużego wzrostu spreadu (czy to ASW, czy do Bunda).
