PROCHEM SA: analiza wyników finansowych za III kwartał 2022 [opracowanie na zlecenie GPW]

Kluczowe fakty z opublikowanych wyników:

• Prochem w III kw. 22 odnotował przychody ze sprzedaży na stabilnym poziomie 47,9 mln zł, spadek o 19,3% r/r, wzrost o 5,2% kw/kw.
• Na poziomie marży brutto nastąpił wyraźny wzrost w stosunku do poprzedniego kwartału (5,2% vs. 0,7% w II kw. 22), i jest to wartość zbliżona do osiąganych w drugiej połowie 21, względem III kw. 21 (5,7%), jest to spadek o 0,5 pp.
• Strata z działalności operacyjnej III kw. wyniosła -1,2 mln zł wobec -6,4 mln zł w II kw. 22 oraz -71 tys. zł przed rokiem
• Pozytywnie oceniamy utrzymanie w ryzach kosztów ogólnego zarządu, które w III kw. wyniosły 3,7 mln zł (-11,9% w stosunku do II kw. 22 i +6,6 % r/r).
• Na poziomie zysku netto osiągnięty w III kw. wynik 247 tys. zł należy uznać za dobry, biorąc pod uwagę -1,6 mln zł straty w II kw. 22 oraz -105 tys. zł straty w III kw. 21.

 

✕

✕

 

Wyniki za III kw. 22 wskazują, że bogaty portfel kontraktów, zgodnie z naszymi oczekiwaniami przekłada się na stabilny poziom przychodów. Widoczna w II kw. 22 presja kosztowa na realizowane przez Prochem kontrakty w naszej ocenie powoli słabnie, co przełożyło się pozytywne wyniki. Spodziewamy się, ustabilizowania rentowności na aktualnym poziomie, co implikuje pozostawienie wyceny na niezmienionym poziomie 30 zł.

 

✕

✕

✕

✕

 

Oczekiwany wpływ

Wyniki za III kw. 22 oceniamy jako przyzwoite, biorąc obserwowany w bieżącym roku wzrost kosztów materiałów, energii oraz usług obcych, co silnie oddziałuje na rentowność kontraktów realizowanych w formule generalnego wykonawstwa. Po stronie bilansowej w III kw. 22 nie zaszły duże zmiany, a uwagę dalej zwraca bardzo silna pozycja gotówkowa Spółki w wysokości 46 mln zł. Poza nabyciem od spółki PKI Predom sp. z o.o. (spółka zależna od Prochem SA) udziału w prawie użytkowania wieczystego działki położonej we Wrocławiu, na której Prochem prawdopodobnie rozpocznie budowę nowego biurowca, pozwala ona również na przeprowadzenie wezwania, o czym Spółka komunikowała w dniu 7 listopada po cenie 36 zł. Choć jest to wartość bliska naszej wycenie DCF wynoszącej 35 zł, uważamy że inwestorzy mogą być bardziej optymistycznie nastawieni do Spółki, i brać pod uwagę nie tylko prawdopodobne uruchomienie środków z KPO, lecz także szanse wynikające z ostatnio podpisanej umowy dotyczącej współpracy w zakresie potencjalnej budowy sześciu reaktorów AP1000 w ramach realizacji Programu Polskiej Energetyki Jądrowej z amerykańską Spółką Westinghouse.

 

 

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego