Krzywe dochodowości w Europie wystromiły się w piątek, aczkolwiek z wyjątkiem Włoch (śr. +7 pb. na całej długości krzywej) zmiany rzadko przekraczały 1 pb. W przypadku krzywej niemieckiej tenor 10Y podniósł się o 1 pb., a pozostałe tenory pozostały praktycznie bez zmian. Finalnie zamknęła dzień na 0,81% (2Y), 1,44% (10Y) i 1,69% (30Y). W tle miał miejsce odczyt indeksu Ifo za czerwiec, ale był bliskim rynkowym oczekiwaniom, więc nie zrobił na nikim wrażenia.
Inaczej było z kolei w USA, gdzie opublikowane o 16:00 (blisko końca sesji europejskiej) dane o sprzedaży nowych domów mocno przebiły rynkowe oczekiwania (696 tys. vs oczekiwane 585 tys. plus dodatnia rewizja poprzedniego miesiąca). Wypadkowo krzywa UST podniosła się śr. o 5 pb. na wszystkich tenorach do odpowiednio 3,06% (2Y), 3,14% (10Y) i 3,26% (30Y).
Sądzimy, że dziś dochodowość w Europie może próbować nadążyć za piątkową sesję amerykańską. Spekulujemy z kolei, że wystąpienie Lagarde będzie raczej gołębie, ale do tego czasu (19:30) dochodowość powinna zdążyć wzrosnąć o kilka punktów bazowych. Dane o zamówieniach na dobra trwałe mogą wywołać reakcję rynkową jedynie w wypadku znaczących odchyleń od konsensusu.
Zatrzymanie wzrostów cen SPW
Na zamknięciu tygodnia w piątek widzieliśmy najpewniej realizację zysków z ostatnich trzech wzrostowych sesji na SPW. W ich trakcie krzywa obniżyła się od 88 do 115 pb. W piątek krzywa wypłaszczyła się, rosnąc na krótkim końcu (2Y) o 13 pb., o 5 pb. na środku krzywej (5Y) i o 1 pb. na długim końcu (10Y). Krzywa PLN IRS podniosła się jeszcze mocniej (śr. o 16 pb.), na środku krzywej rosnąc nawet powyżej 20 pb. Obniżyło to marże ASW o śr. 13 pb. Spadki cen na koniec dnia łączymy nie tylko ze zmianą nastrojów na rynkach bazowych, lecz także z oczekiwaniami dotyczącymi krajowego odczytu inflacji CPI. Możliwe jest przebicie poziomu 15% r/r., co rodzi obawy o bardziej jastrzębie nastawienie RPP.
Dzisiaj ruch rentowności w górę może być kontynuowany ze względu na analogiczny kierunek zmian na najważniejszych benchmarków w horyzoncie wystąpienia prezes Lagarde, które będzie dyskontowane jutro rano.
