Przedstawione cele implikują 5-letni CAGR na poziomie 21% dla FFO i 18% dla NAV na akcję (w oparciu o środek przedziału celu) i wyglądają bardzo ambitnie. Nasze prognozy z wrz’23 zakładają CAGR 24-28 na poziomie 19% dla FFO i 14% dla NAV, a mimo to uważamy, że powyższy wzrost będzie to trudny do osiągnięcia głównie ze względu na mniejsze niż zakładaliśmy zakupy gruntów i niższą aktywność deweloperską w 2023 r.
Ponadto naszym zdaniem tak silny wzrost nie pozostawia miejsca na wypłatę dywidendy w okresie prognozy, gdyż wymagałby wysokich nakładów inwestycyjnych na rozwój i pilnych zakupów nowych gruntów.
Szacujemy, że przedstawiony scenariusz wzrostu implikowałby cenę docelową MLP Group na poziomie około 140 PLN za akcję, niemniej jednak cele strategiczne spółki postrzegamy jako zbyt optymistyczne. Naszym zdaniem główną przeszkodą w ich realizacji będzie ograniczony portfel projektów deweloperskich na zaawansowanym etapie.
Przedstawione cele strategiczne nie wpływają na naszą ocenę wartości MLP Group. Podtrzymujemy rekomendację KUPUJ, lecz obecnie nie widzimy miejsca na podwyższenie ceny docelowej.
Zobacz także: Bioton akcje prognozy na najbliższe dni: wyniki finansowe skorygowane z powodu presji sprzedaży
Prognoza NAV na akcję (przyjęty środek przedziału) zakłada zysk netto na poziomie około 130 mln EUR w 2024 i około 180 mln EUR w 2025 –zaskakująco wysokie założenia, ok. 60% powyżej naszej prognozy na 2024 rok i 85% powyżej naszej prognozy na 2025 rok. Założenia odnośnie wysokiego zysku netto są najprawdopodobniej związane z oczekiwaną przez zarząd kompresją stóp kapitalizacji nieruchomości magazynowych oraz planowanym wysokim przeszacowaniem projektów deweloperskich.
Stabilne FFO w 2024 roku pomimo około 20% wzrostu EBITDA jest dla nas negatywną niespodzianką, lecz może być uzasadnione ze względu na 1) wciąż wysoki koszt finansowania nowego długu i przedłużający się okres wysokich stóp procentowych w strefie euro oraz 2) zapotrzebowanie na nowych dług, biorąc pod uwagę ambitne plany rozwoju.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
