22 września Votum opublikuje swój raport finansowy za I półrocze 2023 roku. Dane cząstkowe dotyczące obszaru klauzul abuzywnych, który obecnie jest decydujący dla przychodów i rentowności, rysują pomyślny obraz rozwoju biznesu w II kwartale. W tym segmencie II kwartał przyniósł przyspieszenie akwizycji nowych klientów szukających pomocy w przypadku abuzywnych klauzul w umowach kredytowych.
Bez wątpienia pomogły tutaj czerwcowe pro-konsumenckie rozstrzygnięcia TSUE. W odniesieniu do pozostałych segmentów spodziewamy się marginalnej poprawy w ujęciu rocznym. Reasumując, oczekujemy udanego kwartału przy dalszej poprawie bazy przychodowej, ale jednocześnie nieco niższej rentowności.
Zobacz także: Akcje banków na GPW krwawią po decyzji RPP. Kurs polskiego złotego runął
Przychody kontynuują wzrosty
Oczekujemy w II kwartale dwucyfrowej poprawy przychodów r/r pod wpływem niezłego wyniku segmentu klauzul abuzywnych, chociaż zakładamy, że cały czas na przychody z tyt. „success-fee” wpływał będzie proces ujednolicenia oferty dla grupy dotychczasowych klientów. W przypadku przychodów pozostałych segmentów spodziewamy się: (i) dobrej passy i dwucyfrowej dynamiki w segmencie rehabilitacji oraz (ii) lekkiej presji na sprzedaż w segmencie dochodzenia roszczeń od szkód majątkowych oraz szkód osobowych. Zakładamy powrót pozostałych przychodów operacyjnych na typowe poziomy, co oznacza wyraźny spadek pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych netto (w I kwartale istotny wpływ miało w tej linii cofnięcie odpisu dotyczącego wynagrodzenia „sucess-fee” od klientów z kredytem walutowym w Getin Noble Banku, co nie wystąpi w tym kwartale). W ujęciu r/r dynamika skonsolidowanych przychodów Grupy Votum powinna być cały czas dwucyfrowa ze względu na rozwój segmentu dochodzenia roszczeń od klauzul abuzywnych.
Niższe marże r/r.
Zakładamy lekki spadek marż EBITDA i EBIT w ujęciu r/r, co będzie pochodną niższego udziału „success-fee” w całości przychodów (przejściowy efekt pro-klienckich zmian). Szacujemy, że Grupa Votum powinna zaraportować w II kw. 2023 roku marżę EBIT na poziomie 36,2% w porównaniu do 43,2% rok temu, co powinno przełożyć się na zysk operacyjny w wysokości 33,2 mln zł. Zgodnie z naszymi prognozami zysk netto Grupy w omawianym kwartale powinien sięgnąć 26,8 mln zł (płasko r/r).
