Mostostal Zabrze działa w budownictwie specjalistycznym, montażowym oraz produkcji przemysłowej i we wszystkich tych obszarach, mimo obaw o koniunkturę, nadal wypracowuje dobre wyniki.
Wyniki kwartalne
Kolejny raz z rzędu Mostostal Zabrze podał bardzo dobre wyniki. Przychody w 1Q23 wzrosły o 51% r/r, wynik EBITDA o 47%, a zysk netto o 94%. Pod względem przychodów wysokie dynamiki były udziałem wszystkich trzech podstawowych segmentów operacyjnych, natomiast na poziomie zysku operacyjnego wysokie dynamiki w ujęciu r/r wykazały segment Realizacji przemysłowych i projektowania oraz segment Konstrukcji maszynowych, z kolei wynik segmentu Budownictwa ogólnego i inżynieryjnego był niższy niż w poprzednich czterech kwartałach. W tym ostatnim przypadku spółka jako przyczynę podała duży udział kontraktu dla POSCO, w którym pojawiły się lekkie opóźnienia, co przełożyło się na decyzję o ostrożniejszym podejściu w wykazywaniu bieżącej rentowności kontraktu.
Niższy backlog, zgodnie z prognozami
Na koniec kwietnia portfel zamówień Grupy wyniósł 841,9 mln PLN, co jest wartością mniejszą o 29,1% r/r i jednocześnie stanowiącą 72% przychodów z 2022r. Sytuacja ta jest zgodna z zapowiedziami jeszcze z 2021 roku i uwzględniona w naszych prognozach z poprzednich raportów. Spółka od czasu restrukturyzacji kilka lat temu deklaruje unikanie bardzo dużych wartościowo jednostkowych kontraktów, które wystawiają ją na większe ryzyku. Mimo to podjęła się dwóch dużych zleceń, o czym szerzej pisaliśmy wcześniej. Jeden z tych kontraktów jest na ukończeniu, a drugi za połową realizacji. Po ich zakończeniu spółka nadal będzie się koncentrowała na mniejszych, ale za to rentowniejszych kontraktach.
Zobacz także: Przed nami debiut i głośna premiera! Ta spółka może już wkrótce zaskoczyć inwestorów!
Nowe perspektywy
Niezwykle perspektywicznie przedstawia się współpraca Mostostalu Zabrze z ArcelorMittal Polska. Mostostal jest od lat jego partnerem w pracach remontowych, czego przykładem jest obecnie prowadzony remontu Wielkiego Pieca, przy którym wykonuje największy zakres prac. Również spółka z grupy Mostostalu Zabrze wykonuje prace koncepcyjne i projektowe przy procesie dekarbonizacji produkcji stali. Wdrożenie takich projektów jest raczej kwestią „kiedy, a nie czy”, a ich wartość liczona będzie w miliardach PLN. Obecność spółki w tych projektach od samego początku, przy już posiadanej ekspertyzie w pracach dla ArcelorMittal, daje duże szanse na uczestnictwo w przyszłości również i w tych wielkich kontraktach.
Wycena i rekomendacja
Korzystny wyrok w sprawie z Wood i wzrost wycen rynkowych przełożyły się na podniesienie liczonej przez nas wartości spółki. Wartość akcji na bazie modelu DCF z wypłatą za Stadion Śląski wynosi 3,80 PLN, bez wypłaty 5,60 PLN, natomiast wycena na bazie porównania do innych firm 5,80 PLN. Daje to średnią 5,30 PLN, co oznacza podtrzymanie rekomendacji kupuj dla akcji Mostostal Zabrze.
