Opinia: Informacja negatywna, ale oczekiwana, biorąc pod uwagę, że deweloper już wcześniej zaraportował dane o przekazaniu tylko 14 mieszkań w 1Q24 (podkreślamy, że zarząd spółki informował uprzednio o projektach budów). Dlatego też spodziewamy się słabych wyników 1Q24, w tym: 1) przychody rzędu PLN 16.7m (-76% r/r), 2) strata EBITDA na poziomie PLN 0.9m, oraz 3) strata netto w wysokości PLN 4.3m (vs. PLN 5.7m zysku netto w 1Q23; rezultaty 1Q24 dodatkowo obciążone negatywnymi różnicami kursowymi).
Zwracamy uwagę, że deweloper zwiększył poziom kontraktacji w 1Q24E (+35% r/r), m.in. dzięki solidnemu popytowi oraz ofercie sprzedażowej, która była wyższa niż w 1Q23. Co więcej, oferta powinna być dalej rozbudowywana (na co wskazywał już zarząd spółki), co brzmi obiecująco dla przyszłej przedsprzedaży mieszkań.
Zobacz także: Liczba odwiedzających Allegro rośnie, czy Grupa przekuje to w większe przychody?
Kontraktacja: Spółka zakontraktowała 144 mieszkania w 1Q24 (+35% r/r i -28% q/q; wartość przedsprzedanych mieszkań wyniosła PLN 121.6m, co implikuje przeciętna wartość PLN 844.4k). Dla przypomnienia, na koniec 4Q23 grupa miała w ofercie 559 lokali.
Przekazania: Równocześnie, Marvipol Development przekazał klientom 14 mieszkań (vs. 103 szt. w 1Q23; łączna wartość PLN 16.7m).
Przychody: Szacujemy, że przychody wyniosły PLN 16.7m (-76% r/r; wartość zbliżona do danych z raportu bieżącego), co wynika ze znacznego spadku liczby przekazań.
Marża brutto ze sprzedaży: Mając na względzie powyższe, oczekujemy że marża brutto wyniesie 30.7% (vs. 19.8% w 1Q23 oraz 37.2% w 4Q23).
EBITDA: Z naszych obliczeń wynika, że grupa zaraportuje PLN 9.3m kosztów SG&A (vs. PLN 7.4m w 1Q23). Dlatego też, strata EBITDA może wynieść PLN 0.9m. Estymujemy, że strata netto ze sprzedaży będzie bliska PLN 4.1m vs. PLN 6.6m zysku w 1Q23).
Wynik netto: Oczekujemy, że saldo finansowe netto osiągnęło wartość PLN -1.9m, w porównaniu z PLN -0.5m przed rokiem. Tym samym, strata netto może osiągnąć wartość PLN 4.3m (vs. PLN 5.7m zysku w 1Q23).
