Według szacunkowych przychodów podanych przez spółkę w styczniu, w 2021 r. KGL wygenerował 575.8 mln PLN przychodów (+51.5% r/r), z czego z segmentu produkcji pochodziło 324.0 mln PLN (+42.4% r/r), a dystrybucji 251.8 mln PLN (+65.2% r/r). Wynika z tego, że w IV kwartale KGL miał 149.0 mln PLN przychodów (+51.3% r/r), w tym przychody z segmentu produkcji wyniosły 93.0 mln PLN (+54% r/r), natomiast z segmentu dystrybucji 56.0 mln PLN (+47% r/r). Przychody były w IV kwartale zbliżone do naszych wcześniejszych założeń.
Podobnie jak w poprzednich kwartałach decydujący wpływ na wielkość sprzedaży w obydwu segmentach miały silne wzrosty cen surowców bazowych wykorzystywanych przy produkcji opakowań oraz będących przedmiotem dystrybucji. W IV kwartale ceny polipropylenu były wyższe o ok. 77% r/r a PET o ok. 90% r/r. Ceny tworzyw sztucznych po pewnej stabilizacji cen (niewielkich spadkach) w III kw. zaczęły ponownie rosnąć w końcówce roku ubiegłego. W przypadku polipropylenu ceny zbliżyły się ponownie do szczytów z maja, a ceny PET nawet je przekroczyły. Oznacza to, że najprawdopodobniej marże w segmencie produkcji nadal były pod presją, natomiast w segmencie dystrybucji spółka zyskiwała na wzroście cen zapasów. Efektywny wpływ dla całej spółki, podobnie jak w poprzednich kwartałach, pozostał niekorzystny.
Oczekujemy, że marża segmentu produkcyjnego w IV kw. wyniosła 11.0%, czyli była niższa o 6.8 p.p. r/r oraz wyższa 0.9 p.p. kw/kw. Oczekujemy pewnego odbicia marży kw/kw z bardzo niskiego poziomu w związku z wcześniejszymi zapowiedziami spółki dotyczącymi podwyżek cen produktów oraz informacjami ze spółki, że w III kw. czynniki jednorazowe (wyjątkowo nasilona konkurencja) zaniżały marże. Szacujemy, że zysk brutto na sprzedaży w segmencie produkcyjnym wyniósł 10.2 mln PLN (+1.7 mln PLN kw/kw oraz -0.5 mln PLN r/r/). W segmencie dystrybucyjnym oczekujemy takich samych marż jak kwartał wcześniej (9.6%) oraz ich wzrostu r/r o 0.7 p.p. Zysk brutto na sprzedaży w tym segmencie, według naszych prognoz wyniósł 5.4 mln PLN (-0.9 mln PLN kw/kw, +2.0 mln PLN r/r). W sumie oczekujemy zysku brutto na sprzedaży w spółce na poziomie 15.6 mln PLN (+10.4% r/r). Zakładamy, że koszty SG&A wzrosły o 14% r/r do 15.7 mln PLN a linia pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych wyniosła zero. W związku z powyższym wg naszych szacunków strata EBIT w IV kw. wyniosła 0.1 mln PLN. Oczekujemy 1.4 mln PLN kosztów odsetkowych oraz brak różnic kursowych. W sumie strata netto według naszych prognoz wyniosła 1.2 mln PLN (vs 1.5 mln PLN zysku rok wcześniej). Równocześnie, biorąc pod uwagę poprzednie kwartały uważamy, że większe ryzyka są w kierunku słabszych niż lepszych wyników. Spółka poda wyniki za cały rok obrotowy 2021 w dniu 28 kwietnia.
