KGL – prognoza wyników kwartalnych za 4Q 2022 [GPWPA 3.0]

Przedstawiamy nasze prognozy wyników spółki KGL za 4Q22. Szacunkową wielkość przychodów spółka podała już w lutym i w całym 2022 r. wyniosła 652 mln PLN (+13% r/r), z czego segment produkcji odpowiadał za 438.1 mln PLN (+35% r/r), a dystrybucji 213.9 mln PLN (-15% r/r). Oznacza to, że w IV kwartale KGL miał 139.8 mln PLN przychodów (-6.2% r/r), w tym przychody z segmentu produkcji wyniosły 107.5 mln PLN (+15.6% r/r), natomiast z segmentu dystrybucji 32.3 mln PLN (-42.3% r/r).

W naszej ocenie nadal zauważalny wpływ na wielkość sprzedaży miały zmiany cen surowców bazowych wykorzystywanych przy produkcji opakowań oraz będących przedmiotem dystrybucji. W IV kwartale ceny polipropylenu były niższe o ok. 17% r/r, a PET z kolei wyższe o ok. 7% r/r. Równocześnie ceny tworzyw kontynuowały spadek zapoczątkowany jeszcze w III kw. W relacji kw/kw ceny spadły o ok. 16% w przypadku PET i o ok. 12% w przypadku polipropylenu. Tym samym na koniec kwartału ceny plastików spadły do najniższego w tym roku poziomu zarówno dla PP, jak i dla PET. Spadki cen na przestrzeni kwartału powinny stanowić wsparcie dla marż brutto.

Prognozujemy, że marża segmentu produkcyjnego w IV kw. wróciła do poziomu, jaki średnio notowała na przełomie 2021 i 2022 roku i wyniosła 10.5%. Oznaczałoby to, że była niższa o 0.3 p.p. r/r, ale wyższa aż o 5.7 p.p. kw/kw. Oczekujemy wzrostu marży kw/kw w związku ze spadkiem kosztu działalności produkcyjnej, szczególnie energii elektrycznej. Szacujemy, że zysk brutto na sprzedaży w segmencie produkcyjnym wyniósł 11.3 mln PLN (+5.7 mln PLN kw/kw oraz +1.3 mln PLN r/r/).

W segmencie dystrybucyjnym oczekujemy nieco wyższych marż niż kwartał wcześniej (10.6%, +0,2 p.p. kw/kw) oraz ich wzrostu r/r o 1.8 p.p. Zysk brutto na sprzedaży w tym segmencie, według naszych prognoz, wyniósł 3.4 mln PLN (-1.4 mln PLN kw/kw, -1.5 mln PLN r/r). W sumie oczekujemy zysku brutto na sprzedaży w spółce na poziomie 14.7 mln PLN (-1.6% r/r). Zakładamy, że koszty SG&A wyniosły 16.1 mln PLN i były na poziomie niewiele wyższym niż rok wcześniej. Z uwagi na dotacje linia pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych według naszych szacunków wyniosła +0.3 mln PLN. W związku z powyższym wg naszych szacunków EBIT w IV kw. wyniósł -1.1 mln PLN vs 0.4 mln PLN rok wcześniej. Oczekujemy umiarkowanego wzrostu kosztów odsetkowych do 5.5 mln PLN oraz -2.4 mln PLN różnic kursowych (w związku ze znaczącym spadkiem kursu EUR/PLN na koniec kwartału). W sumie strata netto według naszych prognoz wyniosła 4.2 mln PLN vs 1.0 mln PLN straty rok wcześniej. W całym 2022 r. strata netto wyniosła więc 18.4 mln PLN. Spółka poinformowała, że spodziewana strata netto w tym okresie wyniosła ok. 17.0 – 19.0 mln PLN. Spółka poda wyniki za cały rok obrotowy 2022 w dniu 28 kwietnia.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego