Przedstawiamy nasze prognozy wyników spółki KGL za 1Q23. Szacunkową wielkość przychodów spółka już podała i w I kw. 2023 r. wyniosły one 141.1 mln PLN (-17.7% r/r), z czego segment produkcji odpowiadał za 107.4 mln PLN (+7.6% r/r), a dystrybucji za 33.7 mln PLN (-52.9% r/r).
W naszej ocenie nadal zauważalny wpływ na wielkość sprzedaży miały zmiany cen surowców wykorzystywanych przy produkcji opakowań oraz będących przedmiotem dystrybucji. W I kwartale ceny polipropylenu były niższe o ok. 30% r/r, a PET niższe o ok. 20% r/r. Równocześnie ceny tworzyw kontynuowały spadek zapoczątkowany jeszcze w III kw. zeszłego roku. W relacji kw/kw ceny spadły o ok. 14% w przypadku PET i o ok. 10% w przypadku polipropylenu. Tym samym na koniec kwartału ceny plastików spadły do poziomów ostatni raz obserwowanych w 2021 roku. Spadki cen surowców na przestrzeni kwartału powinny więc stanowić wsparcie dla marż brutto.
Zgodnie z komunikatem wydanym przez spółkę prognozujemy, że marża segmentu produkcyjnego w I kw. wróciła do poziomu notowanego historycznie i wyniosła 19.5%. Oznaczałoby to, że była wyższa aż o 10.5 p.p. r/r oraz wyższa o 8.4 p.p. kw/kw. Oczekujemy wzrostu marży kw/kw w związku ze spadkiem kosztu działalności produkcyjnej, w tym energii elektrycznej. Szacujemy, że zysk brutto na sprzedaży w segmencie produkcyjnym wyniósł 20.9 mln PLN (+9.0 mln PLN kw/kw oraz +12.0 mln PLN r/r/).
W segmencie dystrybucyjnym oczekujemy nieco wyższych marż niż kwartał wcześniej (11.5%, +0,9 p.p. kw/kw) oraz ich wzrostu r/r o 1.7 p.p. Zysk brutto na sprzedaży w tym segmencie, według naszych prognoz, wyniósł 3.9 mln PLN (+0.4 mln PLN kw/kw, -3.1 mln PLN r/r). W sumie oczekujemy zysku brutto na sprzedaży w spółce na poziomie 24.8 mln PLN (+55.3% r/r). Z uwagi na proces optymalizacji zakładamy, że koszty SG&A wyniosły 16.2 mln PLN i były na poziomie z IV kw. zeszłego roku oraz trochę niższe niż rok wcześniej. Z uwagi na dotacje linia pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych według naszych szacunków wyniosła +0.2 mln PLN. W związku z powyższym sądzimy, że EBIT w I kw. wyniósł 8.8 mln PLN vs 0.6 mln PLN rok wcześniej. Oczekujemy podobnych jak kwartał wcześniej kosztów odsetkowych wynoszących 3.8 mln PLN oraz -0.2 mln PLN różnic kursowych (w związku z niewielkim spadkiem kursu EUR/PLN na koniec kwartału). W sumie zysk netto według naszych prognoz wyniósł 4.2 mln PLN vs 3.1 mln PLN straty rok wcześniej. Spółka poda wyniki za I kw. 2023 w dniu 30 maja.
