Wpływ na rynek: POZYTYWNY
- Aplisens poinformował o podpisaniu umowy o prowadzenie procesu przejęcia krajowej spółki z branży Aparatury Kontrolno-Pomiarowej i Automatyki. Docelowo zamierza kupić 100% udziałów w tym podmiocie. Zawarcie umowy sprzedaży udziałów i przejęcie kontroli nad spółką planowane jest na maj bieżącego roku.
- Zaproponowana cena sprzedaży wynosi 12 mln zł, przy czym ostateczna decyzja odnośnie zakupu udziałów oraz wysokości ceny wiążącej wymaga przeprowadzenia badania spółki w obszarze prawnym, finansowym oraz technicznym.
- Nabywany podmiot to firma o charakterze produkcyjno-handlowym, specjalizująca się w produkcji czujników, przetworników, mierników, regulatorów i rejestratorów oraz będąca dystrybutorem innych firm, w szczególności w zakresie obudów i złącz. Jego średnioroczne przychody za lata 2020-22 wyniosły 11,6 mln zł, a średnioroczny zysk netto w tym okresie wyniósł 2,2 mln zł.
Komentarz Michał Sztabler:
- W najnowszej strategii Aplisensa na lata 2023-25 pojawił się zapis o możliwych akwizycjach innych podmiotów z branży. Nie spodziewaliśmy się jednak, że do transakcji dojdzie tak szybko.
- Parametry transakcji wyglądają atrakcyjnie, średnie P/E za ostatnie 3 lata, przy cenie zakupu udziałów na poziomie 12 mln zł, wynosi ok. 6x (dla Aplisensa średni wskaźnik P/E za lata 2020-22 to 11,7x, a dla roku 2022 P/E=7,3x).
- W swojej historii Aplisens dokonał 2 akwizycji spółek o podobnej wielkości, z czego ostatni zakup miał miejsce w 2018 r. Wówczas Aplisens kupił 100% udziałów w spółce CZAH-Pomiar (średnie przychody za lata 2015-17 to ok. 8 mln zł, a zysk ok. 0,8 mln zł), płacąc łącznie ok. 8,5 mln zł (P/E=10x). Niestety, wyniki spółki po przejęciu uległy pogorszeniu, średnioroczne przychody w latach 2019-22 wyniosły 9,1 mln zł, a zysk netto tylko 0,3 mln zł (poziomu sprzed transakcji nie udało się osiągnąć ani razu).
- Aplisens ma możliwość sfinansowania transakcji korzystając wyłącznie z własnych środków pieniężnych (na koniec 2022 r. dysponował nadwyżką gotówkową na poziomie ok. 23 mln zł), jednak może to mieć wpływ na wielkość transferów do akcjonariuszy. Na ostatniej konferencji wynikowej Zarząd wspominał, że nie planuje w tym roku dużego buybacku (rzędu 10 mln zł), a jedynie wypłatę dywidendy oraz niewielki skup akcji na sfinansowanie programu motywacyjnego (ok. 4-5 mln zł). W naszych prognozach zakładaliśmy wypłatę dywidendy na poziomie ok. 1 zł/akcję (bez dużego buybacku), jednak z uwagi na akwizycję będzie zapewne znacznie niższa.
Ostatni raport wydany w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego w dniu 6.12.2022 r. z ceną docelową 18,3 zł. Cena w dniu wydania 14,4 zł.
