Votum zajmuje się dochodzeniem roszczeń dla klientów instytucji finansowych w obszarze odszkodowań osobowych, majątkowych i klauzul abuzywnych w walutowych umowach kredytowych. W partnerstwie z Columbus Energy działa również w branży OZE.
W naszej ocenie najbardziej perspektywicznym segmentem pozostaje dynamicznie rosnący rynek dochodzenia odszkodowań od walutowych umów kredytowych. Spółka jest coraz większym beneficjentem zarówno rosnącej ilości prokonsumenckich wyroków sądowych zapadających w toczących się postępowaniach, jak też rosnącego zainteresowania kredytobiorców frankowych dochodzeniem roszczeń po przetarciu szlaków przez pierwszą grupę klientów i ukształtowaniu się wyraźnej prokonsumenckiej linii orzeczniczej.
Jednocześnie wydaje się, że główne ryzyko dla tego segmentu, czyli wprowadzenie alternatywy w postaci ugód, istotnie zmalało, gdyż obecnie rosnące stopy procentowe i wyższe raty kredytów złotowych zmniejszają atrakcyjność przejścia na złotówki dla klientów mających kredyt walutowy. Co więcej, Votum rozpoczyna również dochodzenie roszczeń dla kredytobiorców na wybranych umowach złotowych (kredyty tzw. „starego portfela” oraz kredyty z odroczoną spłatą części należności), które obarczone są klauzulami abuzywnymi.
W naszej ocenie akcje Spółki pozostają niedowartościowane, co sprawia, że podtrzymujemy naszą rekomendację fundamentalną Kupuj. Ostatnie wyniki Votum pokazują, że wpływ lawinowego wzrostu wyroków sądowych w segmencie dochodzenia roszczeń od klauzul abuzywnych na przychody jest głównym motorem poprawy rentowności Grupy.
Spodziewamy się, że dzięki dalszym przychodom z „success-fee” utrzyma się poprawa marż i wyników Grupy Votum, która dzięki temu wejdzie na nowy, dużo wyższy poziom generowanego wyniku operacyjnego, który ze względu na już zbudowany portfel klientów jest do utrzymania w średnim okresie. Widzimy też duży potencjał dywidendowy dla akcji w średnim okresie.
W horyzoncie krótkoterminowym podtrzymujemy rekomendację Przeważaj ze względu na: (i) triadę poprawiających się przychodów, marż i zysków Grupy w tym roku, (ii) spodziewane bardzo mocne dynamiki wyników II kwartału oraz II półrocza (szczególnie IV kwartał), (iii) dodatnią dynamikę akwizycji nowych klientów w segmencie dochodzenia roszczeń abuzywnych w I półroczu, (iv) rosnącą skłonność kredytobiorców walutowych do podjęcia działań na drodze sądowej po rozpoczęciu cyklu wzrostu stóp procentowych w Szwajcarii oraz (v) oczekiwane wejście Votum do indeksu sWIG80, co może sprawić, że akcje Spółki pojawią się na radarze inwestorów instytucjonalnych.
