- Kurs €/US$ od początku tygodnia kontynuuje spadek, prawdopodobnie na bazie realizacji zysków po wzroście w ubiegłym tygodniu, ale też dzięki nieco lepszemu od oczekiwań wynikowi usługowego ISM w USA i komentarzom z EBC sugerującym, że szybkich obniżek stóp należy oczekiwać także w strefie euro. Wczoraj para dotarła do 1,08. Nie ma to jednak negatywnego przełożenia na złotego. Kurs €/PLN znów oparł się wczoraj o tegoroczne minima w okolicach 4,32.
- We wtorek doszło do dalszych spadków rentowności na rynkach bazowych. Krzywe amerykańska i niemiecka przesunęły się w dół w bardzo podobnej skali – od 5pb na długim końcu do około 3pb na krótkim. Rynek prawdopodobnie nadal buduje pozycje pod oczekiwane szybkie obniżki stóp w USA i ew. w strefie euro.
- Wreszcie przyspieszyły też spadki rentowności w kraju – od 7pb na długim końcu do 10pb na krótkim. Rynek może oczekiwać jakiegoś złagodzenia retoryki RPP na dzisiejszym posiedzeniu.
Korekta na €/US$ blisko końca, €/PLN prawdopodobnie przetestuje 4,30
- W naszej ocenie potencjał do spadku €/US$ wyczerpuje się. W tym tygodniu nie spodziewamy się już danych wspierających dla dolara. Kolejne wyniki z amerykańskiego rynku pracy powinny natomiast zaskakiwać po negatywnej stronie (niższy payrolls, potencjalnie słabsza dynamika płac). Para €/US$ oparła się również o techniczny poziom wsparcia na 1,08, co dodatkowo powinno skłaniać do domykania pozycji na umocnienie dolara. Przed końcem roku para €/US$ powinna znów przetestować ostatnie szczyty przy 1,10. Z uwagi na wzrost oczekiwań na szybkie obniżki stóp Fed oceniamy, że €/US$ zakończy rok ponad 1,10 i przypisujemy ponad 50% szans takiemu scenariuszowi.
- Złoty nadal radzi sobie bardzo dobrze, mimo teoretycznie niesprzyjającej sytuacji na €/US$. Para już testuje dołki na 4,32, a w dalszej części tygodnia liczymy na kolejne korzystne dla PLN wydarzenia: względnie jastrzębi komentarz po posiedzeniu RPP i podczas konferencji Prezesa Glapińskiego, a także odbicie €/US$. Dlatego widzimy istotne szanse, że kurs €/PLN przetestuje następne istotne wsparcie na 4,30 już w tym tygodniu. Złoty radzi sobie również na tyle dobrze, że nie można wykluczyć jego tymczasowego przebicia. Najprawdopodobniej €/PLN zakończy ten rok blisko 4,30. W 2024 liczymy na dalsze umocnienie złotego. Spodziewamy się napływu kapitału zagranicznego do kraju, oraz liczymy na spadek oczekiwań na obniżki stóp NBP.
Zobacz także: Złoty (PLN) będzie atakował kolejną barierę. Dolarowi (USD) kończą się impulsy
Dalsze spadki rentowności na rynkach bazowych, spłaszczenie krzywej SPW
- Sytuacja na rynkach bazowych długu pozostaje pozytywna. Papiery zyskują mimo np. solidnych danych o usługowym ISM w USA. W kolejnych dniach spodziewamy się, że dane z USA będą raczej zaskakiwać po niższej stronie, co dodatkowo powinno wspierać obligacje. Dokładają się do tego spadające ceny ropy naftowej, po rozczarowaniu rynku skalą ostatnich cięć produkcji przez OPEC+. Skala umocnienia długu w tym tygodniu powinna być jednak zdecydowanie mniejsza niż w ubiegłym, gdyż scenariusz szybkich obniżek stóp w USA jest już w dużym stopniu w cenach.
- Kluczowym czynnikiem dla SPW, zwłaszcza z krótkiego końca, będzie dzisiejsze posiedzenie RPP i późniejsza konferencja Prezesa Glapińskiego. W naszej cenie oba wydarzenia potwierdzą, że zmiana nastawienia Rady jest trwała i nie zapowiada się na szybkie obniżki stóp w kraju. Sugeruje to wzrosty rentowności krótkich SPW. Skala ruchu może nie być szczególnie duża, gdyż globalnym trendem jest dezinflacja Długie SPW powinny natomiast mimo to zyskać w ślad za globalnym trendem spadających rentowności.
