Informacje na dziś - Brak publikacji najważniejszych wskaźników makroekonomicznych.
Wydarzenia i komentarze
PL: Według wstępnego szacunku GUS inflacja CPI wzrosła w grudniu do 8,6% r/r z 7,8% r/r w listopadzie, kolejny miesiąc z rzędu przekraczając konsensus rynkowy. To jej najwyższy odczyt od listopada 2000 r. W samym październiku ceny konsumenta wzrosły o 0,9% m/m, tylko nieco wolniej niż w listopadzie, kiedy ich wzrost wyniósł 1,0% m/m. Głównym źródłem niespodzianki był znacznie silniejszy niż szacowaliśmy wzrost cen żywności, który wyniósł 2,1% m/m, najwięcej od 2011 roku. Kontrybucja cen żywności do inflacji wyniosła aż 2,4 pkt. proc. Rosnące ceny żywności na rynku krajowym to efekt zarówno tendencji na rynkach międzynarodowych, na co wskazują odczyty indeksu FAO, ale także rosnących cen gazu, energii, transportu, które w warunkach silnego popytu przerzucane są na konsumentów. Wydaje się, iż wzmożony popyt w okresie świąteczno-noworocznym został wykorzystany przez firmy do korekty cenników. Inflacja ma jednak szerszy zakres. Wciąż rosły ceny paliw, energii, ale także ceny dóbr i usług bazowych. Według naszych szacunków inflacja bazowa, wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła w grudnia do ok. 5,2% r/r, osiągając nowe 20-letnie maksimum. Utrzymujący się w ciąż silny popyt daje przedsiębiorstwom przestrzeń do przerzucania rosnących cen produkcji na ceny konsumenta.
Nakłada się na to wciąż ekspansywna polityka fiskalna oraz słaby złoty
Perspektywy inflacji pozostają niekorzystne. Wprowadzenie tarczy antyinflacyjnej, a w szczególności obniżka podatku VAT na paliwa, gaz i energię elektryczną, a także obniżenie akcyzy na energię sprzyjać będzie stabilizacji inflacji w pierwszych miesiącach tego roku, choć presja ze strony popytu będzie narastać. Działania te nie eliminują źródeł inflacji zmniejszając tylko społeczny jej koszt. Skutki tarczy inflacyjnej będą jednak przejściowe i po jej wygaśnięciu inflacja ponownie wzrośnie, choć ze względu na efekty bazy statystycznej szczyt inflacji będzie zapewne niższy i ulokuje się na poziomie ok. 9% r/r. Opublikowane dane to argument za kontynuacją zacieśniania polityki pieniężnej. Kolejna podwyżka stóp procentowych możliwa jest już w lutym, choć czynnikiem niepewności dla decyzji w lutym jest wymiana części członków RPP. Rynek stopy procentowej wycenił już wzrost stopy referencyjnej o ok. 4% do końca tego roku i taki też jest nasz scenariusz bazowy.
US: Liczba miejsc pracy poza rolnictwem wzrosła w USA w grudniu o 199 tys., tj. znacznie mniej niż oczekiwano. To drugi z rzędu miesiąc negatywnej niespodzianki. Słabszy przyrost zatrudnienia może wiązać się z ograniczonym dostępem do pracowników o odpowiednich kwalifikacjach, a jednocześnie z rozpędzającą się kolejną falą koronawirusa ograniczającą popyt na pracę w sektorze usług. Pomimo wolniejszego wzrostu zatrudnienia, stopa bezrobocia spadła do 3,9% z 4,2% miesiąc wcześniej. Wzrosła też stopa aktywności zawodowej, choć w skali mniejszej niż przed miesiącem, co wpisuje się w obraz ograniczeń podażowych na rynku pracy. Presja płacowa pozostaje natomiast silna. Płaca godzinowa wzrosła w grudniu o 0,6% m/m, a więc bardziej niż oczekiwano. W naszej ocenie opublikowane dane nie zmieniają oczekiwań co do polityki pieniężnej w USA, która będzie zacieśniania w tym roku.
Rynki na dziś
Nowy tydzień na rynkach finansowych zdominowany będzie przez oczekiwania na zacieśnianie polityki pieniężnej na świecie, co widoczne będzie w umacniających się walutach (m.in. złoty, węgierski forint, czeska korona) a przede wszystkim w rosnących rentownościach obligacji. Wsparciem w tym trendzie będzie zaplanowana na środę publikacja danych o inflacji w USA, która powinna przyspieszyć zwiększając presję na ruch ze strony Fed. W przypadku złotego piątkowa publikacja szczegółów grudniowej inflacji (drugi odczyt) nie powinna być tak emocjonująca. Uważamy, iż złoty przejdzie pod dominujący wpływ otoczenia zewnętrznego, który obecnie jest sprzyjający walutom tej części Europy ze względu na dokonywane zacieśnianie polityki monetarnej.
