Koniec ubiegłego tygodnia przyniósł osłabienie złotego. Para EUR/PLN wzrosła powyżej poziomu 4,68, a USD/PLN skończył tydzień blisko 4,40. W kraju przed przedłużonym weekendem uwagę przyciągały dane na temat inflacji oraz konferencja prezesa NBP. Indeks CPI wzrósł w grudniu o 16,6% r/r, co stanowi spadek z 17,5% w listopadzie (wynik zauważalnie niższy niż rynkowy konsensus 17,3%). Wolniejsza dynamika inflacji (wynikająca w dużym stopniu ze zmian cen nośników energii) dominowała w ostatnich dniach również w innych krajach europejskich i wpływała na ograniczenie perspektyw do zacieśniania polityki pieniężnej.
W Polsce stopy prawdopodobnie nie wzrosną w tym roku, jednak jak zaznaczał prezes Glapiński to nie jest jeszcze koniec cyklu. Prezes NBP nie mówił jeszcze o terminie obniżek stóp procentowych, jednak mógłby on nastąpić, kiedy inflacja zostanie uznana za opanowaną. Polityka RPP w najbliższym czasie nie powinna działać negatywnie na złotego, gdyż rynek nie oczekuje przełomowych działań w tym kwartale. W krótkim terminie oczekujemy utrzymania kursu EUR/PLN nieco poniżej poziomu 4,70.
Para EUR/USD pomimo przetestowania dołka poniżej poziomu 1,05 kończyła tydzień blisko poziomu 1,0650. Pomimo solidnego wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w USA, doszło do osłabienia dolara w związku z niższym od oczekiwań wzrostem płacy godzinowej (grudzień:4,6% r/r vs. konsensus: 5,0%) oraz silnym spadkiem nastrojów w sektorze usługowym według ankiety ISM (grudzień: 49,6 pkt vs. konsensus: 55,0). Dane nie dały jednoznacznej wskazówki, czy w lutym Fed zdecyduje się na podwyżkę stóp o 25 pb czy 50 pb i otworzyły pole do odreagowania ostatniego umocnienia dolara wobec innych walut G10.
Na krajowym rynku stopy procentowej początek tygodnia przyniósł spadek krzywych dochodowości, w najbliższych dniach jednak notowania powinny się ustabilizować. Lokalne wydarzenia nie powinny mieć wpływu na wyceny polskich papierów. Rynkowi może nieco ciążyć środowa aukcja zamiany (oferowane będą OK1025, WZ1127, PS0728, WZ0533 i DS1033). Nic też nie wskazuje na to, aby agencja Fitch w piątek zmieniła ocenę kredytową Polski. Co więcej, można powiedzieć, że przy obecnych wycenach rynek wycenia raczej zdecydowanie słabszą ocenę i dlatego oczekiwać można spadku premii za ryzyko w kolejnych tygodniach. W perspektywie najbliższych tygodni wsparciem dla rynku długu powinna być publikacja grudniowych danych makroekonomicznych, które potwierdzą pogorszenie aktywności gospodarczej na przełomie 2023/2024.
Na wyceny polskich obligacji pozytywny wpływ w najbliższych dniach mogą mieć trendy na rynkach bazowych. Od początku 2023 r. inwestorzy mniej obawiają się restrykcyjnej polityki pieniężnej na świecie, a zmiana sentymentu wynika z publikacji niższych od oczekiwań wstępnych odczytów inflacji w Europie. Ten przekaz wzmocnić powinny spadające ceny surowców energetycznych i rolnych. Ważna będzie też publikacja danych nt. grudniowej inflacji w USA, która została zaplanowana na czwartek. Powszechnie oczekiwany jest jej spadek do 6,5% r/r wobec 7,1% w listopadzie (w przypadku inflacji bazowej do 5,7% r/r wobec 6,0% miesiąc wcześniej). Przy takich pozytywnych informacjach rentowności polskich obligacji 2- i 10-letnich mogą zmierzać w kierunku 6,0% w najbliższych tygodniach.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję